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石油行业是否正在出现另一场萧条？

时间：2021-12-28 08:16:32 来源：

EIA，IEA，OPEC和BP等著名机构预测，在基本情况下，石油需求的增长将持续到预测期末。这些组织未能预测，甚至事后也没有完全认识到，十多年前美国和经合组织的需求开始下降。去年秋天，荷兰皇家壳牌公司（Royal Dutch Shell）首席执行官认为全球需求在未来五到十五年内可能达到最高水平，从而打破了其他行业的行列。考虑到需求平稳的性质以及当局无法预测其到来的历史，现在是石油行业开始计划并留意转向的时候了。

在过去的几十年中，全球需求增长一直在放缓，并且预计未来的增长速度将在1％左右或更低。但是，实际的年度数字是不稳定的。诸如提高效率，降低替代品成本以及政策变化的影响之类的大规模运动可能进展缓慢，难以观察且非常难以预测。如果今天的乐观前景持续下去，那么当需求发生变化时，该行业可能会感到惊讶。在很长的未来石油价格下跌期间，油价不会内在地降低，但是周期的性质将会改变，尤其是需求无法增长的第一个周期。

在此之前，石油价格似乎已经开始繁荣。近年来，石油价格异常低廉，导致对未来供应的投资被大大削减。尽管自去年夏天以来当前和期货价格一直维持在合理的区间内，但全球的再投资并没有增加。在这一点上，业内人士似乎已经建立了有效的底线。在美国以外，如果分配不均，人们会进行广泛的努力来提高价格。独立生产者的投资信心有所改善，但许多国家似乎缺乏及时应对的能力。确实，他们似乎在某些情况下甚至无法花费适当的维护资金。IEA已警告称，缺乏投资可能会导致2020年代初期出现短缺，但并没有采用计量经济学模型来证明这一点。

如果价格出现明显上涨，则可以为潜在的衰退提供最后推动力。即使消费者退出使用，生产者也可能会急于发展。如果在需求停滞或绝对减少的情况下供应增加，那么石油行业将经历记忆最严重的下跌周期。

在过去的周期中，需求保持增长，在较高的价格中缓慢增长，然后在较低的价格中重新刺激。最终，需求将完全停止增长。与价格无关的因素将占主导地位，需求充其量将保持一个基本的平稳状态。而且，欧佩克可能会继续发挥自身优势来管理市场。

当需求确实发生变化时，将只有一条平衡的道路—供应减少。就是说，必须停滞边际经济生产，并且投资必须大量减少，以至于现有生产的潜在下降会拉低总供应量以满足需求并解决积累的库存。对于拥有世界上最低生产成本的欧佩克来说，这一转折点为获得市场份额和巩固定价能力创造了机会。它使欧佩克的主要成员和主要成员受益，从而允许其长期和长期地压低价格，这种时间足以使世界认识到需求已经转向，堵塞了高成本生产并重新分配了大部分投资。

如果维持正常的维护资本水平，现有生产的潜在下降幅度每年总计为5％至6％。如果需求像过去一样每年增长1-2％或更多，那么每年的投资将取代总需求的6％至8％。相反，如果需求每年下降1％，则投资每年只能替代总需求的4％至5％，而总需求基准本身将下降，最终回到明显低于今天的水平。

该行业可能再次在下行方面出现超调，即使需求持平或下降，周期也可能继续。像高峰需求过剩一样，这种和随后的过剩将通过产量下降来解决。动臂会更短，胸围可能会更长。另一方面，欧佩克停止更好地控制市场后，可能会试图建立并维持一个可靠而适度的长期价格，以减轻需求的下降。

无论如何，业务性质都会改变。公开市场将不再因石油的增长而对公司进行估值。能源公司的增长将取而代之的是天然气（到那时将成为一种全球商品）或替代能源。那些坚持使用液态碳氢化合物的人将像近年来的天然气公司一样受到对待-不受青睐，专注于利润。

我们业务的计划和决策需要得出有关油价未来的结论。通常，我们能做的最好的就是警惕地观察现有趋势和新趋势的发展。对高原需求可能性的广泛认识会影响规划，因此也许会改变我们体验向需求下降世界过渡的方式。


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