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石油专业人士能否继续超越预期？

时间：2022-02-01 14:16:29 来源：

在过去十年中，在高增长和需求增长的推动下，石油价格飙升至每桶140美元。然后是2016年，每桶价格暴跌至30美元。发生了什么？

欧洲经济放缓，新兴经济体减少石油需求，欧佩克维持抽油量，伊朗重返市场以重获市场份额以及美国页岩油产量增加，都导致全球石油供过于求。

这种情况导致将油储存在浮船中并倾倒在垃圾填埋场中，从而导致了期货价格上涨的情况，即未来价格高于预期的未来现货价格，并且投资者为存储成本支付溢价。

在这里，请仔细研究在这种低迷情况下的石油专业策略，以重新获得股东的信心并重新定义市场地位。

由于石油价格波动加剧，通过战略性收购机会和削减资本支出（CAPEX）重新定义了他们的头寸，2016年石油巨头的投资大幅减少。一些重要项目的最终投资决定（FID）仍被延迟，一些大型项目暂时被取消。

现在，专业人士正在通过减少支付给股东的股息以及减少股票回购来应对这种情况（图2）。石油和天然气行业变得越来越看重收入而不是资本增长。因此，支出成为这些公司的主要因素。

通过运营活动获得正现金流，通过自身优势进行投资而产生负投资现金流，以及通过吸引投资者而获得正融资现金流的公司都是快速发展且财务状况良好的经典公司。石油巨头在过去两年中烧掉了现金，大大减少了其经营现金流（图1）。图1 –石油专业公司的运营现金流，资本支出和自由现金流量（2010-2016年）

（点击放大）

资源：路透社，barcharts.com，年度报告

自由现金流（FCF）大大减少了，有些人认为是负数。这些年来，石油大公司的杠杆比率（图3）一直在上升，因为它们通过债务为其股息和资本支出提供资金。

图2石油专业股的股息和股票回购（2010-2016）

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资源：路透社，barcharts.com，年度报告

这些公司在2016年的收支平衡在此期间处于50美元至60美元的高位，平均油价为40美元。真正的重点：削减成本并坚持产生的现金流。

勘探与生产（E＆P）公司进行了一些战略性收购，这将使他们长期受益。在低油价时代，壳牌公司对BG的收购以及对马士基石油和天然气业务的道达尔的收购是低油价时代的亮点，因为这些公司利用了低成本环境，投资了有利可图的项目，并在有利的条件下获得了新的资源。

储备寿命是公司可以通过预定储备维持当前生产水平的年数。通过有机增长（成功勘探）或无机增长（合并与收购），随着储藏寿命的延长，勘探与生产公司的可持续性得到了增强。在过去两年中，其中一些公司的储备寿命有所减少，因为真正的重点是削减成本，从而缩减了勘探和生产活动。预计未来几年生产率将提高。随着化石燃料储备的减少，市场上对短缺的担忧越来越大。

（点击放大）图3杠杆比率=负债/权益

资源：路透社

石油专业人士最近几个季度的收入超出了预期，这是三年来油价低位震荡之后的一个令人鼓舞的信号。许多人认为，如市场紧缩那样，最糟糕的衰退已经过去。然后事情就转向了退货的情况。这是指当未来价格低于预期的未来现货价格时。投资者支付的价格低于现货价格，因此在交割日之前将其未来的合同推出。这种情况会导致存储容量下降，从而导致市场重新平衡。

随着油价逐渐回升至60美元的低位，这些公司中的大多数更能从重返行业的信心中获利。随着新兴国家和发展中国家的消费率迅速提高，全球经济增长最强劲将支持石油反弹。潮流正在转变，令人振奋的消息是英国石油公司回购了股票。

欧佩克与非欧佩克成员国于2016年12月达成共识，达成了历史性的减产协议，并帮助2017年油价回升。欧佩克成员国同意每天减产120万桶。非欧佩克成员国正在通过每天减少60万桶的石油来履行自己的职责。

近期的地缘政治紧张局势以及中东以及俄罗斯为维持减产并将交易推迟到2018年3月之后的努力，是近期石油市场反弹的真正推动因素，投资者在短期内持怀疑态度。

如果最重要的不确定性因素（例如地缘政治紧张局势）能够与欧佩克成员国和非欧佩克成员国之间的减产协议延长并存至2018年底，那么油价将极度波动，从而为市场树立了看涨基调。


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