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沙特阿拉伯可以负担得起其巨型项目吗？

时间：2022-02-08 14:16:03 来源：

其中大多数带有“沙特阿拉伯”头条的新闻似乎都带有一笔巨款。这里有一个5,000亿美元的智慧城市，那里有一个2,000亿美元的太阳能项目-它开始看起来像沙特阿拉伯甚至不会看一个成本低于10亿美元的项目。

人们也有一种独特的感觉，即沙特阿拉伯仍然是一个极其富裕的国家，即使没有国有石油巨头阿美石油公司的上市，也可以负担所有这些项目。

然而，事实可能是，即使在Aramco上市的情况下，它也负担不起。这是一个简单的计算。仅Neom城市项目和软银的交易就达到了7,000亿美元。此外，与埃及达成的另一项价值100亿美元的交易，另一家智慧城市的交易，与三家印度公司达成的440亿美元的炼油交易，以及一些较小的项目：马来西亚的70亿美元的炼油厂和50亿美元的石化产品沙特阿拉伯的综合体。此选择的底线：7660亿美元。

当然，沙特王国不会自己为所有这些项目提供资金，但是它将需要为其中某些项目提供资金，其中有些项目甚至是全部项目的一半。而且，这些还不是沙特阿拉伯已签署的所有大型项目。让我们粗略假设利雅得参与的大型项目只有一半，即3830亿美元。能负担得起吗？

沙特阿拉伯的主权财富基金（政府的投资工具）管理着2500亿美元的资产。计划通过本地和国际投资在2020年之前将其扩大至4,000亿美元，但目前沙特王国已在该基金中获得2,500亿美元，而石油仍低于其每桶80美元的目标价。同时，沙特2018年的预算赤字为520亿美元，一些观察家认为沙特王国在雄心勃勃的改革计划中的作用太弱了。

到目前为止，到目前为止还不错，但“阿美公司”的上市清单是否足以支付与大型项目有关的所有费用，还有一些呢？这是一个很难回答的问题。沙特本身坚持认为，按储量计算，这家全球最大的石油公司的价值为2万亿美元。但是，独立专家对此表示怀疑。正如彭博社的利亚姆·丹宁（Liam Denning）最近写道，得出2万亿美元估值的唯一方法是做出“一些英勇的假设”。

那么，让我们成为英雄吧，并假设阿美公司确实具有这种价值。利雅得政府计划发行的总价值为2万亿美元，将带来1000亿美元的收益-当然，在最佳情况下。再加上主权财富基金目前可用的2500亿美元，最终得到3500亿美元，比沙特阿拉伯承诺进行的上述六项投资的第一个假设少330亿美元。

另外，本周《金融时报》使用彭博社先前报道的令人印象深刻但可疑的收入数据，对阿美公司进行了一些计算机建模。结果显示，到2023年，阿美公司需要石油交易价格为120美元，才能使其估值达到2万亿美元。英国《金融时报》称，按每桶石油64美元的价格计算，阿美石油的价值仅为1.1万亿美元。

因此，牢记这些绝不是利雅得在未来几年内将花钱的唯一事情，所有这些项目变成现实的可能性有多大？好吧，没人能真正说出来，因为变量太多了，但是机会似乎很小。当然，其中最主要的是石油价格。沙特人为确保自己的崛起付出了更多的努力，但是生产者只能做的事情很多，即使它是迄今为止第三大生产者。

叙利亚最近的升温当然有所帮助，但这还不足以将布伦特原油推高至80美元。这种升温可能会加深，使利雅得受益，但正如一些冷静的头脑所指出的那样，华盛顿和莫斯科都不想发动战争，因此将新的世界大战作为价格驱动因素押注是不明智的。

投资者对阿美公司首次公开募股的胃口也并非遥不可及。实际上，美国的一些投资者显然对收购阿美股票的前景没有任何印象。就像生产商一样，在2014年后的石油世界中，投资者要更加警惕。换句话说，从上市中获得1000亿美元的利雅得眼光可能永远不会实现。

挑战清单可能还会继续：上市的国际事务可能永远不会发生，进一步减少了1000亿美元诉讼的机会；预算缺口迟早需要解决；私人投资者沙特阿拉伯将依靠很多可能永远不会参与的项目融资，依此类推。简而言之，穆罕默德王储的“愿景2030”计划可能会像其前身“愿景2025”一样结束。小伙子，那个野心勃勃！

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