一面出售电站一面借款建设，民营电站巨头陷两难局面

2月7日，晶科电力科技股份有限公司（以下简称“晶科科技”）发布关于投资建设沙特阿拉伯300MW光伏发电项目的公告。

图片来源：晶科科技公告

公告显示，晶科科技审议通过了《关于投资建设沙特阿拉伯300MW光伏发电项目的议案》，同意公司通过与第三方合作的方式推进沙特项目的投资、建设及运营，并同意晶科香港签署包括购售电协议在内的整套项目协议文件。沙特项目实际建设规模约348.80MWp，项目投资总额约2.09亿美元。

项目采用“建造-拥有-运营”（BOO） 模式，项目建设期预计24个月，运营期预计30 年。

经测算，在30年运营期内，预计项目年均营业收入约1333万美元（折合人民币约8491万元），年均净利润约140万美元（折合人民币约892万元），资本金内部收益率约8%，投资回收期约15年。

在本次投资对公司的影响方面，晶科科技表示：本次投资符合国家“一带一路”政策，符合公司全球化发展战略规划，有助于进一步扩大公司在海外的光伏电站装机规模，优化公司电站资产布局，提升公司在海外光伏发电市场的竞争力和品牌影响力，获取境外优质光伏发电项目的投资机会，并可为公司带来一定的经济效益。

“民营光伏电站第一股”的两难局面

作为以光伏电站运营和电站EPC为主要营收来源的晶科科技，2020年在A股上市之时，被称为“民营光伏电站第一股”，在电站建设及运维方面拥有雄厚的人才和经验积累。

本次中标位于沙特的光伏电站项目，丝毫不让人意外，但如果结合晶科科技上市后的一系列举动，就会发现其已经陷入一面出售电站一面借款建设的两难局面。

数据显示，从2020年底开始，晶科科技就开始变卖手中电站资产，截至2021年底，已有超过30家子公司或项目公司出售。

但即便通过变卖电站回笼大量资金，依然难以改变利润下滑的局面。2020年，晶科科技实现营收35.88亿元，同比下滑32.88％；归母净利润4.76亿元，同比下滑34.20％。成为同年上市的14个光伏企业中，营收和归母净利润同比下滑最大的企业。

2021年，晶科科技利润继续下滑，其在大量资金回流的背景下，前三季度仅实现营收27.64%，同比增长4.72%；归母净利润却下滑11.48%，为3.54亿元。如无意外，全年利润也将继续同比下滑。

对于业绩下滑原因，晶科科技在公告中多次表示，是因天气和疫情限电等不可抗力因素影响，公司发电量及光伏电站EPC业务收入下滑所致。

收购亏损标的被问询

但在变卖光伏电站同时，晶科科技还在募投电站项目和收购亏损电站项目，让投资者大惑不解，此举也引起了上交所的关注。

2021年12月8日，晶科科技发布公告称，以1511万美元晶科能源间接持有的阿根廷光伏发电站项目公司100%股权（以下简称标的公司），标的公司持续亏损，且2020年末经审计净资产为负。

12月9日，上交所就对晶科科技下发问询函，要求晶科科技对本次收购关联方取得标的公司股权的时间、价格和定价依据，与本次交易是否存在显著差异；标的公司转股的关联方债务形成时间、金额、资金用途，原偿债约定的相关安排和偿付情况，及近期进行债转股的原因等，进行解释。

新战略出师未捷高管变动

面对亏损局面，晶科科技也曾希望围绕光伏电站进行多元化布局，最为重要的方式就是进军氢能。

2020年5月，在晶科科技上市一周年机构＆媒体交流会上，晶科科技总经理金锐先生对外表示，将布局绿电交易、碳交易和光伏制氢等产业。此外，金锐先生还提出了光伏“同心圆”的发展模式，即是“以光伏电站开发为原点，辐射光伏产业全生态链，赋能‘光伏＋’多元化应用场景”。

该战略有利于充分发挥晶科科技现有业务优势，同时紧跟隆基股份等龙头企业的步伐，可以说是一个非常不错的发展方向。

但在今年1月29日，晶科科技发布公告称，晶科科技董事会于2022年1月28日收到公司总经理金锐先生的书面辞职申请，因个人原因，金锐先生申请辞去公司总经理的职务。在聘任新的总经理之前，公司董事长李仙德先生将代为行使总经理职责。

新战略提出未及一年，金锐先生就已离职，再次反映出晶科科技的“挣扎”。后续是坚持光伏“同心圆”的发展模式，抑或有更好的办法，摆脱当下一面出售电站一面借款建设的局面，就让我们拭目以待吧！