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到2020年主要的油价驱动因素

时间：2022-02-09 14:16:29 来源：

柴油，船用汽油和喷气燃料（统称为中间馏分）占全球石油消费量的三分之一以上。中间馏分油用于公路运输，航运，航空和制造业，其与经济增长的联系比石油产品市场的任何其他部门更为紧密。

中间馏分油（最重要的炼油产品之一）的库存也与油价趋势以及石油期货曲线的形状密切相关，因此馏分油需求的步伐及其库存水平可能是决定油价的关键因素。路透社市场分析师约翰·肯普（John Kemp）写道，未来两年的变化。

在工业活动扩张和经济增长时，对中间馏分油的需求猛增，其库存下降。如果当前全球经济增长持续下去，馏分油需求将上升，从而抬高原油价格。但肯普认为，油价上涨会加剧通货膨胀并可能导致经济放缓，或者由于贸易紧张局势导致全球经济放缓，导致中间馏分油库存增加。

BP 2018年世界能源统计年鉴显示，去年全球中间馏分油消费量为3530.7万桶/日，占全球石油总消费量9818.6万桶/日的最大份额，即36％。

在即将对航运业使用的燃料实施更严格的法规之前，预计对中间馏分油的需求将激增。国际海事组织（IMO）已将2020年1月1日定为起始日期，从该日期起将仅允许将低硫燃料油用于船舶。摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师表示，对燃油中硫含量的严格限制（旨在减少排放）将推动对中间馏分油（例如柴油和船用粗柴油）的需求增加，进而推高对原油的需求。摩根士丹利（Morgan Stanley）称，这将使原油需求再增加150万桶/日，可能使油价在2020年达到每桶90美元。

摩根士丹利全球石油策略师Martijn Rats在5月表示：“在未来几年，我们预计一种特定产品（中间馏分油）的致密性将导致一种特定液体，原油，尤其是那些看起来像布伦特原油的原油的走强。” 。

尽管中间馏分油需求将是这项新法规的核心，但这些馏分油及其库存水平也往往与布伦特原油期货曲线和布伦特原油现货价格高度相关。

据路透社肯普（Reuters Kemp）称，馏出物抽取量与布伦特曲线变化的相关性远大于汽油库存变化。

在中间馏分油供过于求的时期（例如1998 / 99、2001 / 02、2006、2009 / 10和2015/16），经济增长放缓，布伦特原油期货曲线处于较大的波动区间，即市场结构其中近月的价格低于未来几个月的价格，这表明原油供过于求，并且为未来的销售而储藏石油是有利可图的。

在强劲的经济增长时期，中间馏分油库存非常紧张，布伦特期货曲线一直处于滞后状态（即近月价格较未来价格高出溢价的市场情况），紧张且供不应求的市场。

在最近的石油价格周期中，2015年和2016年馏分油库存高，当时全球石油供过于求达到顶峰，而油价则低至十年来最低。2017年，当石油价格开始上涨，包括馏分油库存在内的库存开始下降时，布伦特曲线转为倒退，这是欧佩克减产的关键目标之一（并已正式通报）。

EIA上周表示，目前美国一年中的这一时间馏分油库存较低。美国能源情报署（EIA）估计，美国的馏分燃料消耗量与2017年同期相比增加了5％，这主要归因于卡车运输活动的增加，而卡车运输活动是柴油的主要用途。环境影响评估说：“卡车服务的需求往往与经济增长和工业活动密切相关，两者在2018年上半年均高于2017年上半年。”

即将出台的运输法规是决定中间馏分油需求增长的因素之一。另一个是全球经济增长的步伐。如果当前的经济增长继续下去，中间馏分油的需求将激增并导致油价上涨。但是，较高的油价不会让人们感到舒服太长时间，并且会放慢石油需求的增长，从而导致下一个石油价格周期。

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