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页岩利润仍然难以捉摸

时间：2022-02-09 20:16:03 来源：

这次应该是不同的。本应该被认为是美国页岩产业证明这一年的一年，在经历了数年令人沮丧的投资者之后，他们终于在赚到了一大笔现金后开始抛出丰厚的回报。

国际能源署（International Energy Agency）几周前表示，2018年将成为转折点。IEA表示：“价格上涨和运营改善使美国页岩油行业有望在2018年首次实现正的自由现金流。”

业内人士认为，即使油价在每桶50美元左右交易，该行业已经成功降低了成本，以至于他们可以获利。去年的石油价格上涨本来是意外的收获，这无疑将钻探者推入了有利可图的领域。

但是《华尔街日报》的最新报告发现，页岩产业再度短缺。《华尔街日报》利用FactSet的数据发现，大约50个美国主要石油生产商的燃烧量比第二季度多了20亿美元。尽管自2014年开始的石油市场低迷期间，页岩钻机成功降低了成本，但这些效率提升在很大程度上已被挖掘出来。

此外，从去年开始，新的钻探狂潮，特别是二叠纪的钻探狂潮，导致成本反弹。许多页岩高管曾承诺，成本效率是结构性的，固定的，并且不会逆转。但这现在看起来过于乐观了。

投资公司Neuberger Berman Group LLC的高级能源分析师Todd Heltman告诉《华尔街日报》，财务状况“有所改善，但在赚钱方面还不存在。”“认识到，要使投资者产生自由现金流并提供更强大的收益，所需的时间要比投资者想象的要长。”

得克萨斯州顶级钻探公司先锋自然资源公司（Pioneer Natural Resources）承认，成本上涨的速度超出了预期。先锋首席执行官蒂莫西·多夫（Timothy Dove）在财报电话会议上告诉投资者：“成本问题的增加幅度超出了我们的预期。”由于5月和6月得克萨斯州天气炎热，该公司的电力成本较高。劳动力成本也继续攀升。

对于尚未为其石油销售获得套期保值的二叠纪生产商，问题变得更加严重。更高的成本正面临管道限制，导致中部地区的石油折扣相对于休斯顿的WTI超过每桶10美元。

沙子，水，钻井人员，设备和其他服务的成本都在上涨。《华尔街日报》报道称，十几家页岩公司在其第二季度收益报告中宣布，他们要么不得不花更多的钱来生产相同数量的石油和天然气，要么降低了今年的产量指导，要么错过了第二季度的产量数据。《华尔街日报》选出了来宝能源（Noble Energy），后者上调了今年的预期支出水平，同时承认其产量将处于预期范围的下限。（不言而喻，来宝在科罗拉多州DJ盆地的潜在钻探限制也极易受到攻击，该限制将在11月进行公开投票）。

不利的一面是，活动放缓可能会抑制成本上涨，先锋蒂莫西·多夫（Pioneers Timothy Dove）试图告诉股东。多夫在财报电话会议上表示，完井速度的放缓“对活动水平下降时的成本增加不利。”“而且您会看到一些大型服务公司现在在说，我们没有将更多的压裂车队带入盆地，而利润率却没有得到改善。”

他认为，钻探的放缓可以缓解压力。“因此，我认为我们可能会遇到这样的情况：如果我们能够将油价停滞在今天的水平，那么我们可能能够在2019年与今年相比总体上限制服务成本的增长和总体成本的增长，相对完成活动放缓的产物。

但这对于那些也在削减扩张计划的公司来说，并不是一个节省的恩惠。当管道在未来几年内上线时，钻探活动将重新开始。页岩公司将急于处理积压的但尚未完工的井（DUC），在过去的18个月中，这一数量激增，有可能同时发生。道夫说：“可能是通货膨胀活动的又一个时期，每个人都在努力减少其DUC数量。”“因此，我要说，更大的风险通胀实际上是在2019年以后。确实是2020年和2021年。”

简而言之，页岩行业中许多人希望避免的成本上涨才刚刚开始。

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