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忽略炒作–油价不会回到$ 100

时间：2022-02-14 14:16:02 来源：

本周布伦特原油价格突破80美元，促使卖方银行的分析师开始谈论回到每桶100美元的油价。即使是特朗普总统也卷入其中，要求欧佩克增加产量以在油价下跌之前降低油价。开始权衡美国消费者的支出，这有助于推动特朗普主持的经济繁荣，他一直渴望获得信贷。

但是，要听到尊敬的石油地质学家和石油分析师阿特·伯曼（Art Berman）的话，特朗普应该放松一下。那是因为美国市场的供应基本面表明，最近的价格突破将主要是短暂的，而原油供应将很快回到过剩状态。

确实，对供应趋势的仔细分析表明，油价的长期通缩趋势仍然非常完好。在接受MacroVoices采访时，伯曼使用方便的图表平台阐述了自己的论点，以说明他的发现（以下某些图表摘录）。

作为他论证的基础，伯曼使用了一种称为比较石油库存的指标。Berman不仅查看EIA库存数据，还通过将这些数字与任意一周的五年平均值进行比较来调整这些数字。这可以消除纯粹的季节性变化。

伯曼解释说，正如他在下图中所示，自1990年代初以来，相对库存水平的变化促使石油价格发生了大部分变化。如下图所示，曾经报道的美国原油和成品油库存交叉进入相对于比较库存的赤字，WTI的价格上涨；当他们盈余时，WTI下跌。

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回顾今年3月份，当WTI的涨势开始加速时，我们可以在左侧图表上方的库存如何越过其历史平均水平以下，Berman声称这是最近价格上涨的原因。

比较库存通常与WTI价格负相关。但是有时候，人们对供应安全的看法可能会促使生产商要么增加产量，要么减少产量.2010年开始的价格上涨是一个例子，当时尽管供应量超过了历史平均水平，但市场却推高了价格。即使供应增加，这种增长仍在继续，这主要是由于人们担心金融危机过后的早期恢复阶段全球增长将停滞不前。

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2017年7月左右开始的最大涨势与2016年初至2018年初期间的生产量持平有关。

与此同时，投机商一直在削减其多头头寸.2017年6月中旬至2018年1月期间，WTI原油+产品的净多头头寸增加+615 mmb，WTI和布伦特原油的净多头头寸增加+776。自那时以来，布伦特原油和WTI的净多头头寸总和下降了-335 mmb，而自2018年1月以来WTI原油+成品油净多头头寸下降了-225 mmb，自7月10日起的一周以来下降了-104 mmb。这表明，尽管高频价格波动较大，但定位的总体趋势却有所下降。

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长期以来，数据显示美国出口方一直在放缓，作为推动美国成品油出口的摇钱树的馏分油出口有所下降，尽管相对于5年平均水平仍然强劲，但相对于去年下降了。这伴随着墨西哥和巴西炼油厂的扩建。

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同时，馏分油和汽油库存已经建立。

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与此同时，尽管价格持续攀升，近几周美国原油出口仍低于2018年平均水平。

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这可能反映了全球市场的供应担忧。WTI-布伦特原油价差的井喷似乎证实了这一点。但是，外国精炼厂认识到，在加工美国原油方面存在局限性（因此对出口的需求下降）。

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最近几周，由于委内瑞拉产量下降，市场对供应担忧敏感，并担心在11月美国实施制裁后伊朗原油出口将发生什么情况。

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但美国的供应预测与欧佩克的供应预测大相径庭。

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在美国，市场可能会在今年余下时间保持平衡，直到2019年出现供过于求的状态，但OPEC的产量可能会继续收缩，并在2019年回到赤字状态。

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底线：根据伯曼的说法，油价长期通缩的趋势仍然非常完好。伯曼（Berman）预计价格将在2018年期间保持区间波动-至少在美国-但市场可能会在明年转向供应过剩，从而再次降低价格。

作者Art Berman通过Zerohedge


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