屡败屡战的快可电子经营现金流转负，应收账款高企，毛利率下滑

文：权衡财经研究员 李力

编：许辉

本周，有一家公司经历几度资本风云后，再度来到上会大考的节点，那就是苏州快可光伏电子股份有限公司（简称：快可电子），快可电子曾在2020年11月就欲冲科上市，历经了两轮问询，所问询的问题多达27个之多，于2021年5月以撤回的方式结束了进程。短短不足两个月的2021年6月29日，快可电子转道创业板再次发起冲刺，又经历了创业板二轮问询后，终于有所关键进展。

两次资本市场的冲刺，快可电子所聘用的中介机构都是一样，保荐机构均为海通证券。公司首次公开发行股份数量不超过1，600万股，占比不低于25％，发行后总股本不超过6，400万股。拟投入募集资金3．314亿元用于光伏组件智能保护及连接系统扩产项目项目、研发中心建设项目和补充流动资金，用于流动资金投入的0．9亿元。

快可电子两机构进出，员工平台关键人员六去其四；受光伏政策影响大，现营收与净利润增幅背离，经营现金流转负；应收账款高企，客户存坏账可能，供应商违规多；固定资产总值和成新率双低，劳务派遣曾超标，科研人员占比不足要求。

两机构进出，员工平台关键人员六去其四

快可电子控股股东为段正刚，实际控制人为段正刚和侯艳丽夫妇。段正刚现直接持有公司3，054万股股份，持股比例为63．63％，无间接持有股份，侯艳丽担任公司董事，未持有公司股份。实际控制人段正刚、财务总监张希海及董事、副总经理王新林曾任职于特变电工股份公司、特变电工新疆新能源股份公司，核心技术人员周俊柳2009至2016年任职于博百电气电子有限公司。

在此前的IPO问询中，快可电子在外部机构的进出中，最终是由自然人组成的投资平台来接手，证监会特别问及了历次转让和增资的定价依据，是否公允，新股东的入股原因和背景，是否存在股权代持或其他利益安排，相关方是否存在纠纷及潜在纠纷。

2010年，快可电子管理层及关键人员一起组建员工持股平台苏州聚能开展股权激励，激励对象包括当时公司的关键人员张希海、奚振山、徐铁山等6人。由段正刚、王新林将其持有的快可有限96万元和48万元出资份额分别转让给苏州聚能。对比同期外部投资者的2元／每出资额，苏州聚能的对价是1．35元／每出资额。2012年，在公司上市计划推迟后，持股平台中4名员工先后退出，未有新的员工进入持股平台。苏州聚能设立时股东情况及后续员工退出情况如下：

除徐进外，奚振山、蒋雪寒、徐铁山、陶红兵均已从公司离职，能进入员工持股平台的，都为公司的管理层及关键人员，他们的辞职自然受人关注，由此可见，快可电子的员工变动很是频繁。

受光伏政策影响大，现营收与净利润增幅背离，经营现金流转负

2018年5月31日，国家发改委、财政部、国家能源局联合发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》（发改能源〔2018〕823号），要求：A．加快光伏发电补贴退坡，降低补贴强度：新投运的光伏电站标杆上网电价以及新投运的、采用“自发自用、余电上网”模式的分布式光伏发电项目的度电补贴标准均下调；B．合理把握发展节奏，优化光伏发电新增建设规模：普通光伏电站建设暂时放缓，鼓励各地根据实际情况自行安排不需要国家补贴的光伏发电项目。

新政推出后，国内光伏发电市场前景不容乐观，市场需求下滑，使得2018年国内新增装机量首次出现下滑；光伏发电补贴大幅下调后，下游利润空间的收窄向上游光伏组件、光伏辅材和配件进行传导，上游原材料及元器件价格下滑，包括光伏接线盒和连接器；快可电子承受国内业务收入和产品价格下降的双重压力。

2019年1月，国家提出推进风电、光伏发电无补贴平价上网的政策，光伏平价上网的标准是光伏电站在不需要补贴的情况下，上网电价等于当地燃煤标杆，导致光伏电站建设单瓦成本需要控制在3．25元以下才可实现平价上网。这对快可电子的影响在于，光伏电站建设成本的重要组成部分是组件，降本的重点是降低组件的单瓦价格，即降低主材电池片以及玻璃、铝边框、接线盒、EVA、焊带等辅材的价格。公司光伏接线盒和连接器价格可能进一步下降，对公司控制生产成本提出更高的要求。

报告期内，快可电子光伏连接器产品单位价格分别为2．46元／对、2．52元／对、2．49元／对和2．52元／对，2018年单位价格相对较低。

快可电子生产用原材料主要包括铜材、塑胶制品、二极管等；公司直接材料成本占当期主营业务成本的比例分别为82．47％、80．74％、83．00％和84．43％。从原材料的单价变动来看，2018年较高之后有所回落，于近期再度上扬。2021 年上半年铜材、塑料粒子及二极管的采购均价较2020年全年的涨幅分别为26．55％、6．17％和14．62％。

报告期内，公司光伏连接器毛利率分别为18．42％、22．49％、22．08％和14．51％，2018年毛利率相对较低，主要系当年产品销售价格大幅下降所致。2021年上半年主营业务毛利率仅为19．40％，较2020年上半年下降5．69个百分点，导致公司2021年上半年营业收入虽然较上年同期增长46．92％，但扣非归母净利润较上年同期仍下降2．69％。