IMO2020：我们能期待极端的价格冲击吗？

特朗普政府对IMO 2020船用燃料硫法规的影响进行了两次评估。第一次由能源部（DOE）的能源信息管理局（EIA）发布。上周，总统经济顾问委员会（CEA）发布了第二份报告，作为总统2019年经济报告的一部分。我们可以说这两种分析有些不同。

EIA在1月15日的“今日能源”一文中总结了其对影响的看法。关键段落如下：

“ EIA预测，实施新的IMO燃料规范将扩大轻质原油和重质原油之间的折扣，同时还将扩大高硫和低硫石油产品之间的价差。在1月STEO的《短期能源展望》预测中，布伦特原油现货价格从2019年的平均每桶61美元上涨至2020年的65美元/桶，其中约2.50美元/桶是由于需求增加适用于由布伦特原油定价的低甜原油。

预期低硫燃料溢价的增加可能意味着柴油燃料精炼利润的提高，EIA预测其炼油利润将从2018年的平均每加仑43美分/加仑增加到2019年的48美分/加仑和2020年的65美分/加仑。汽车汽油的利润率在2018年平均为28美分/加仑，预计将略微增加到2019年的平均29美分/加仑和2020年的33美分/加仑。”

在硬数字上，EIA现在看到柴油零售价格从2019年的每加仑3.01美元上涨到2020年的3.15美元。作为参考，EIA报告称，2018年柴油零售平均价格为每加仑3.18美元。预计的增长数字几乎不会动摇。

第二个预测来自CEA，该报告在其2019年报告中包括一长篇关于能源的章节。最后，该文件专门介绍了IMO 2020的影响。总统顾问不像EIA那样乐观。他们写道，全球每天将有二十万至六十万桶的柴油短缺。他们还提供以下警告：

“虽然对包括柴油，汽油和航空燃料在内的燃料价格冲击的估计差异很大，但短缺可能会引发价格上涨。”

CEA的评估不是基于EIA供需预测，而是基于国际能源机构Oil 2019发布的更完整的分析。在评估IMO 2020的影响时，总统经济学家忽略了EIA的调查结果。

人们应该如何看待美国政府的这两项相互竞争的预测？答案很简单。CEA对此是正确的。环境影响评估的预测应被忽略。我有几个理由得出这个结论。

首先，EIA的预报员，其中一些可能是经济学家，对预期的重大结构变化的记录很差。例如，2007年发布的预测完全错过了因转向低硫柴油而引起的馏分油利润的增长。下图捕获了此错误。

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上图显示了低硫法规实施数年后的2007年，零售柴油和原油之间的利润率。图中的预测利润率与1月15日“今日能源”评论中指出的预测利润率相同。2007年的预测显示，到2008年，柴油零售的毛利维持在每桶12美元至15美元之间。实际利润率达到最高点，2008年7月达到每桶100美元。该错误是百分之六百五十七，可能是政府机构有史以来最大的预测错误。

不过，我意识到，批评EIA预报员的2007年错误是不公平的。过去制定的法律和方法要求该机构根据其当前的建模方法来报告结果。有时，与IMO计划一样，这种方法会产生误导。实施EIA的限制是因为其前身组织发布了调整后的预测，以支持尼克松总统财政部长威廉·西蒙和联邦能源管理局执行官弗兰克·扎尔布的观点。在创建了DOE和EIA的1977年能源部组织法中，由民主党控制的国会所采用的措辞有效地逼近了EIA的预测。

因此，我的第一个结论是，EIA的结构和职责限制了其评估IMO 2020影响的能力。

其次，CEA配置完善，可衡量重要经济变化的影响。组织对评估问题的方式没有任何限制。此外，他们的成员和高级职员都是从顶尖大学，银行和咨询公司中选拔出来的，因为他们具有出色的经济能力。他们不是希望终身从事工作的官僚。相反，他们来了CEA一两年，然后离开了。CEA主席包括Alan Greenspan和Ben Bernanke等顶尖经济学家。诺贝尔奖获得者罗伯特·索洛（Robert Solow）和约翰·泰勒（John Taylor）都曾担任高级经济学家，约翰·泰勒（John Taylor）今天被认为是美国领先的货币经济学家之一。CEA通常都是全明星。相比之下，EIA的工作人员充其量只是非常低级的小联盟。

第三，CEA带来了经济学各个领域的专业知识，而不仅仅是能源。EIA的分析人员专注于能源。他们知道他们的英国热量单位（Btu）。但是，他们没有让同事深入研究法规变化的影响。他们也没有专注于市场行为和宏观经济的同事。当他们需要此分析时，他们会聘请顾问来提供帮助。该机构过去未能预见到市场上重大结构变化的影响，证明了这一缺陷。

由于这些原因，我非常重视CEA预测，而没有考虑EIA预测。正如CEA警告的那样，“短缺可能会引发价格上涨。”

还应该指出，特朗普总统的经济顾问已经完全适应了IMO 2020的潜在影响。如果零售价格确实上涨，可以肯定的是，总统顾问将解释这个问题。可以肯定的是，他的一位贸易顾问彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）将就他的选择向他提供咨询。彼得在将注意力转向中国之前曾经写过几篇关于能源市场的论文。

[注意：在作出此认可时，我应告知读者我是CEA的明矾。我在格林斯潘（Alan Greenspan）担任董事长期间任职。我还参加了EIA的创建，并看着国会将为该机构工作的人员扣上手铐。]