阿根廷的页岩气能生存吗？

阿根廷的经济和金融危机正为该国大举进入瓦卡穆尔塔（Vaca Muerta）页岩创造许多新的阻力。一份新的报告说，危机为纠正路线提供了机会。

Tom Sanzillo和Kathy Hipple在给能源经济与金融分析研究所（IEEFA）的报告中写道：“阿根廷金融危机的一线希望是重新思考其步履蹒跚的能源计划的机会。”该国的战略“现在过于依赖”瓦卡穆尔塔（Vaca Muerta）的水力压裂。

阿根廷去年制定的战略要求在五年内将油气产量增加一倍，主要是从瓦卡穆尔塔（Vaca Muerta）来，以弥补传统油田老化带来的产量下降。产量激增将满足国内需求，而出口量将增加。在经济和货币危机的背景下，出口销售作为硬通货的来源变得越来越重要。

IEEFA分析师写道：“但是，该计划未能实现其目标，并拖累了阿根廷的经济复苏。”“ Vaca Muerta资产有成为阿根廷债务的风险。”

正如他们指出的那样，通过页岩业务进行经济发展的整个概念都基于错误的逻辑。在过去的十年中，美国的每日石油产量增加了数百万桶，现在是世界上最大的石油生产国。然而，自成立以来，页岩产业一直在烧钱。

在今年第二季度，该行业总体上公布了少量的正现金流量，这实际上是有记录以来最好的结果之一。在此之前，大量债务一直是美国页岩钻井公司的主要主题。

有很多方法可以测量这种现象。美国10个页岩公司中有9个的现金流量为负数。自2012年以来，尽管产量大幅度提高，但北美页岩公司的负现金流总计约为2000亿美元。自2015年以来，已有190多家北美石油公司宣布破产。然而，可以说，直到今年华尔街才真正摆脱对这个行业的热爱。

即将到来的另一种估算。截至7月，到2019年剩余时间里，仅约90亿美元的页岩债务将到期。但从现在到2022年，大约有1370亿美元的债务到期，这意味着可能会有更多的破产案。据休斯顿纪事报报道，周四，阿尔塔·梅萨资源公司成为最新的受害者，宣布破产“资金崩溃，美国证券交易委员会对可能的欺诈行为进行调查”。

阿根廷就是从这个故事中汲取灵感的。但是，阿根廷可以提出一个合理的案例，从美国的错误中汲取教训。截至目前，石油巨头正日益主导页岩油行业，埃克森美孚，英国石油，雪佛龙和康菲石油公司将在未来的二叠纪中占产量增长的最大份额。他们认为，他们将利用规模最终使页岩成为一项有利可图的工作。这还有待观察。

在阿根廷，字符转换重叠。埃克森美孚（Exxon）和雪佛龙（Chevron）以及荷兰皇家壳牌（Royal Dutch Shell）和少数其他跨国公司都占有很大的份额。部分国有的YPF处于领先地位。经过近十年的令人失望的结果，他们在过去一年左右的时间里成功提高了页岩气的产量。阿根廷的天然气产量最近达到了14年来的最高水平。

但是收益已经低于目标，平均每年增长约5％，而该国每年约15％的国家能源计划。IEEFA分析师在报告中说：“该计划的设计是无法实现的，因为没有考虑到高昂的生产成本，无法获得的技术资产，不稳定的政策，疲软的外国合作伙伴以及不断变化的全球市场。”“当前条件不支持如此激进的生产目标。”

无论如何，瓦卡·穆尔塔（Vaca Muerta）获得“成功”的程度是重型政府补贴的结果。阿根廷政府表示，去年Vaca Muerta页岩气的最低价格为$ 7.50 / MMBtu，随着产量的持续攀升，这越来越给政府预算带来压力。这迫使政府放弃了部分价格支持，这激怒了石油行业。

此外，阿根廷的页岩开发集中在远离海岸的内乌肯省。没有足够的基础架构来支持大规模的生产增长。IEEFA估计，钻探和开发油气储藏以及建设必要的基础设施所需的资金总计可能高达500亿美元。IEEFA分析师写道：“目前没有资金支持这种基础设施的扩展。”

私人公司不太可能承担重任，特别是在资本管制，燃料价格管制，通货膨胀和一个处于经济危机中的国家。由于政府有违约的危险，它也负担不起费用。

最后，这可能是试图建立基于页岩气的经济的最糟糕的时期。首先，石油价格低廉，在可预见的未来不太可能反弹。作为高成本的参与者，几乎没有机会进入供过于求的市场。此外，从长期来看，高峰需求迫在眉睫。

IEEFA总结道：“非常规的石油和天然气模式在美国并未产生利润。”“在瓦卡穆尔塔（Vaca Muerta）非常规生产获得的财务成功更加遥不可及。”

IEEFA总结说：“与两年前制定阿根廷的能源计划相比，可再生能源的机会可能更多。”分析人士认为，可再生能源是通缩的，这将有助于抵消阿根廷猖inflation的通货膨胀。

目前，没有迹象表明阿根廷正在放缓。周四，美国政府在瓦卡穆尔塔（Vaca Muerta）的支持下给予了支持，海外私人投资公司（OPIC）批准了向瓦卡穆尔塔（Vaca Muerta）的一个小型页岩公司Vista Vista and Gas Argentina的融资3亿美元。

迄今为止，政治支持也很广泛。开发Vaca Muerta是毛里西奥·马克里（Mauricio Macri）总统的重要议程项目。但是阿尔贝托·费尔南德斯（AlbertoFernández）和克里斯蒂娜·费尔南德斯（CristinaFernándezde Kirchner）也在船上。就在几天前，克里斯蒂娜（Cristina）（她在阿根廷广为人知）否定了她反对跨国石油公司的观点。“在YPF和雪佛龙公司之间签了合同的是我，”她在一个公开论坛上宣传自己的书时夸口说。