六种石油存量可以挽救页岩的破裂

页岩油热潮吸引了能源界的想象，这显示出严重不适的明显迹象。美国石油产量一直在增长，但与去年相比增速有所放缓。根据《华尔街日报》对美国能源部数据的解释，今年前六个月，美国石油产量增长不到1％，而去年同期为7％。在需求低迷，破产和裁员增加，钻井活动日趋减少的情况下，油价一直顽固地停留在狭窄的交易区间内，所有迹象都表明，危机日益加剧，搅乱了整个行业。

页岩钻探行业中一些最成功的公司都是家喻户晓的名字，例如Chevron或Exxon Mobil。

但是，页岩钻探很大程度上是由规模较小，灵活的独立运营商推动的，这些运营商推动了钻探技术的极限，并愿意在未经证实的油田上承担巨大的风险。

不幸的是，由于银行家和投资者大量涌入的低成本资金枯竭，这些勇敢的运营商最不可能在页岩放缓中幸免。

低成本生产者

如人们普遍预期的那样，如果低能源价格成为新的规范，即使价格几乎使其他所有人破产的石油和天然气生产商也可以从中获利。

如果您正在寻找世界上成本最低的能源生产商，沙特阿美将以低于10美元/桶的价格出售。

然而，就页岩油作业者而言，名符其实的二叠纪盆地（覆盖新墨西哥州东南部和西德克萨斯州的总计75,000平方英里的面积）不仅是世界上最多产的盆地，而且还是世界上最大的产油盆地。给企业中成本最低的一些生产商。

多年以来，二叠纪一直受到严峻的管道限制，迫使许多生产商依靠更昂贵的铁路运输将其产品推向关键市场。

同样令人遗憾的是，彭博社报道说，随着中美贸易战的持续进行，最近新管道产能的投产对增加流域的出口收效甚微。但是，一些运营商保持了充足的管道设施使用权，因此已经建立了比竞争对手更大的竞争优势。

2018年，GlobalEnergy对二叠纪的26个运营商进行了分析，发现横向长度为4,500至10,500英尺的油井的盈亏平衡油价下跌至每桶21-48美元，即使是在高端也低于当前的WTI价格56.73美元/桶。 。

这五个公司的盈亏平衡价格低于每桶26美元，横向长度为7,560至10,500：

＃1 EOG资源

EOG Resources（NYSE：EOG）不仅是美国最大的页岩生产商，而且还是最大的石油生产商之一。

像大多数同行一样，由于能源价格持续低迷，EOG陷入困境。上一学期，这家位于休斯敦的石油和天然气生产商的收入下降了10％，至43亿美元，而季度利润几乎减少了一半，至6.15亿美元，而去年同期为12亿美元。

尽管如此，管理层仍在吹捧产量的增长（同比增长12％，得益于Wolfcamp M和Third Bone Spring页岩开发的成功，增加了16亿桶油当量），并降低了油井成本。

这是应该使投资者兴奋的最后一部分，因为它确实定义了公司。

与许多页岩同行不同的是，EOG Resources一直在努力寻求回报，而不仅仅是为大量的石油和天然气而射击。该公司为新井设置了高门槛：他们应该能够以40美元的油价产生至少30％的税后回报率。该公司约有7,200个符合此条件的地点。

EOG还分布在六个独立的页岩盆地中，与在一个或两个盆地中运行的竞争对手相比，它具有极大的多样性。多流域方法还使公司能够以最佳速度增长每项资产，以最大程度地提高盈利能力和长期价值。

＃2先锋自然资源

在领先的石油和天然气专业中，先锋自然资源公司（NYSE：PXD）独树一帜，成为国际利益零的唯一十大生产商。此外，先锋公司一直在出售其在Eagle Ford的大部分资产，以便可以更好地集中于其主导的二叠纪的Midland盆地一侧。

而且该策略似乎正在奏效。

上个季度，该公司报告收入略有下降，而收入下降了个位数至$ 2.33B。尽管商品价格急剧下跌，该公司仍能够产生健康的2.5亿美元自由现金流。

PXD报告称，去年同期产量为35.1万桶油当量/天，较去年同期的32.1万桶油当量/天增长了9％，而石油价格下跌了6％，天然气价格下跌了30％。尽管将2019财年的资本支出预期下调了5％至$ 3.05B- $ 3.1B，但PXD表示，由于天然气加工厂的NGL产量提高以及钻井和完井效率提高，它预计将进一步提高产量。资本开支将由预计的$ 3.4B的年度自由现金流全额资助。

先锋自然资源公司改进的成本结构能够在低油价下提供令人印象深刻的自由现金流，即使能源价格持续低位，这也应使它保持稳定。

＃3 Concho Resources Inc.

页岩油生产商表现出对产生自由现金流和提高股东回报的关注，而不是遵循通常的积极增长产量的做法，因此受到市场的奖励。

Concho Resources Inc.（NYSE：CXO）曾经属于后者，但是已经跳到了前者。

在过去几年中出现严重的现金消耗问题之后，由于成功实施了降低成本计划，COX在上个季度扭转了局面后似乎准备重返投资者。

该公司报告第三季度收入下降6％至$ 1.12B，尽管产量同比增长15％至33万桶油当量/天，超出了公司指导范围的上限。7.06亿美元的运营现金流超过了勘探和开发活动产生的6.7亿美元的成本，这要归功于油井成本的实质性改善，超过了其2019财年油井削减目标10％。第三季度钻井，完井和设备成本为955美元/英尺，比2019年上半年下降了20％，这主要是由于特拉华盆地油井成本的急剧下降。

康乔（Concho）展示了它可以降低成本，同时仍然保持可观的产量增长-通常情况下，能源投资者对此感到满意。

＃4雪佛龙公司

就市值而言，埃克森美孚可能是美国最大的石油股。不过，雪佛龙公司（NYSE：CVX）是最大生产商的头衔。雪佛龙更专注于国内市场，其石油产量的30％来自该国，而埃克森美孚则占22％。

尽管CVX在加利福尼亚州和墨西哥湾拥有主要资产，但其皇冠上的明珠却是中陆地区的二叠纪盆地资产。雪佛龙公司在二叠纪盆地拥有170万英亩净土地，估计有112亿桶石油当量（BOE）。自从1920年代初开始在当地运营以来，它从地面撤出的50亿美元翻了两倍多。

二叠纪不仅对公司推动产量增长至关重要，而且还将帮助在2020年之前实现约30％的复合年增长率以实现自由现金流。辛烷值的高增长将为公司提供充足的现金用于股息和股票回购。CVX已经拥有4.1％的股息收益率。

尽管如此，尽管总产量同比增长2.6％至303万桶油当量/天，但该公司仍无法幸免能源价格低迷的变化，尽管上一季度的总产量同比增长2.6％至303万桶油当量/天，但收入却收缩了17.9％至36.12B。收入下降了36.3％至$ 2.58B，而经营活动产生的现金流量为$ 7.8B。

令人鼓舞的是：CVX宣布了彻底的变革，将削减成本并简化运营，以提高盈利能力。这些措施包括将公司庞大的全球上游集团划分为各个部门，并更多地关注页岩，深水业务和液化天然气。

＃5埃克森美孚子公司XTO Energy

埃克森美孚公司（纽约证交所代码：XOM）最近一直在圭亚那沿岸的巨大石油发现中备受关注。然而，其公司在二叠纪页岩中的持续成功一直在推动着股价的上涨。

XOM和雪佛龙（Chevron）大幅提高了石油和天然气页岩的产量，GlobalEnergy引用了其子公司XTO Energy，该公司10年前被收购为该盆地成本最低的生产商之一。2009年的合并使XOM跃升为美国最大的天然气生产商，此后，通过一系列收购，XTO的资源组合增长了两倍。

美国银行已将埃克森美孚（Exxon Mobil）选为其2020年美国石油主要精选，称随着产量的持续增加和增长的加速，该股可能上涨50％。

这位银行家说：“二叠纪生产的变化正在顺利进行，而圭亚那第一个证实将于12月启动的石油开始了我们预期的7-8年的增长。”

值得注意的是，尽管XOM仍超出现金流量，但在二叠纪盆地和圭亚那实现了关键的生产里程碑，这意味着XOM可以将自由现金流转为正数。不过，XOM股票的卖方评级为中性。

尽管第三季度产量同比增长3％至390万桶油当量/天，该公司第三季度的收入为$ 65.05B，有利于-15.1％同比增长。年初至今的收入为$ 8.7B，其中资本支出为$ 22.7B。

看涨的投资者只能希望，所有这些资本支出将很快被证明是用得其所的钱。

＃6康菲石油公司

康菲石油公司（NYSE：COP）并非GlobalEnergy去年选择的低成本生产商之一。但是，我们将其包括在这里是因为它是主要的页岩生产商，但拥有大量的页岩资产。

尽管COP是美国第三大石油生产商，在美国48个州的陆上土地上拥有庞大的陆上位置，但它的主要关注对象是二叠纪，伊格福特和巴肯，它们被称为“三大石油”。

去年11月，该公司宣布了其十年计划，此举震惊了整个世界。该计划实质上将使公司与页岩业务保持距离，并在未来十年内以巨额股息和回购来分别赢得$ 20B和$ 430B的利润，以回馈股东。COP计划出售其阿拉斯加资产25％的股份，以保持其不为100％的大型项目提供资金的惯例。

在第三季度的COP增长指标方面，与其他同类公司一样，其收入令人鼓舞，收入为7.76B美元（同比增长-17.9％），收入下降42.7％至9.14亿美元。该公司虽然自由现金流为正值$ 1B。该公司在年初至今已产生$ 4B的自由现金流。

自从雄心勃勃的资本回报公告以来，COP股价已上涨7.1％，尽管仍比年初水平低近5％。

通过。查尔斯·肯尼迪（Charles Kennedy）for Oilprice.com