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新能源飞奔背后，“碳化硅”赛道争夺战谁是下一个王者？

时间：2022-03-08 14:17:07 来源：

“碳化硅”一词最开始在生活中出现，可能是特斯拉宣布在Model3车型中使用碳化硅（SiC）的功率器件。随着近两年新能源汽车、光伏等行业迎来爆发性的表现，“碳化硅”赛道也引来资本市场的关注。在不到2年的时间里，Wolfspeed的股价实现了从27美元到142美元的5倍跨越。

资料来源：长桥APP

原本的电子器件，主要以硅原料来做，比如我们通常说的“芯片”、“半导体”、“电子零部件”等。然而随着新能源汽车、光伏等的发展，对于电力转换效率提出了更高的要求。相比于硅材料而言，碳化硅材料具有耐高温、耐高压、耐高频等特性。不仅能适用在新能源汽车等领域中，还能实现节能增效的表现。因此，随着新能源汽车等领域的高速发展，势必会提升对碳化硅（SiC）的需求。

在特斯拉Model 3中能直接看到的是最终的产品碳化硅（SiC）器件，而其具体生产还要经历衬底、外延等生产环节，其中最为核心也是价值量最高的环节就是衬底。衬底是在碳化硅器件的成本中占比接近50％，并且衬底的好坏也直接影响外延环节和最终产品的性能。海豚君认为对碳化硅产业链的研究，最核心的部分是衬底。

对于投资，终究要落脚到公司。从衬底市场看，国内也有一部分厂商在生产布局，但和海外厂商仍有明显差距，在5年以上。在衬底市场中，Cree（现Wolfspeed）仍是最有影响力和技术最领先的公司，公司已经与意法半导体、英飞凌、ABB等公司签下了超10亿美元的长期订单。在选择投资SiC时，Cree（现Wolfspeed）将是赛道中最为确定的公司。

但同时也应该关注到，SiC赛道仍是处于行业发展期的成长赛道。即使像Wolfspeed这样地位的公司，也仍未实现完全盈利。在市场放水的情况下，未来的高成长预期有望带来享受高估值的机会。而在市场收水的预期中，估值仍可能受到下杀的风险。从赛道中优选公司角度，Wolfspeed是其中最为确定的公司。

资料来源：长桥海豚投研整理

在本篇文章中，长桥海豚君主要来解决以下问题：

1、什么是碳化硅（SiC）？为什么新能源汽车、光伏中要用碳化硅（SiC）？

2、是什么构成了碳化硅的核心价值？制备碳化硅的难点在哪？投资碳化硅应该关注什么环节？

3、碳化硅行业中，国内外进展如何？落脚到投资，如何优选碳化硅行业的优质公司？

一、什么是碳化硅（SiC）

随着特斯拉的车辆中开始使用碳化硅（SiC）器件，碳化硅这个原本比较“陌生”的词语也经常能在耳边听到。那么具体什么是碳化硅呢？

碳化硅（SiC），顾名思义，是由碳元素和硅元素组成的一种半导体材料。通常，市场上大多见到的半导体芯片等基本都以硅为主要原材料。而碳化硅（SiC）能用来做半导体材料，主要是其具有耐高温、耐高频、耐高压的特性。

资料来源：长桥海豚投研整理

碳化硅（SiC）其实也不是一种新材料，在100多年前就已经出现。那为什么是在发展新能源的当下，成为市场关注点的呢？

在过往以集成电路为主的电子产品中，基本不需要面对高温、高压、高频的场景，硅（Si）材料基本能应对。而随着近年新能源等产业的发展，新能源汽车、光伏及轨道交通等场景中经常要应对较为复杂的场景。

特斯拉率先使用SiC逆变器，直接打开了碳化硅（SiC）在新能源汽车的预期空间。将硅（Si）基组件替换成碳化硅（SiC）能明显地提升车辆的续航能力。根据Wolfspeed数据，在逆变器中使用SiC器件后，能减小整体的体积、重量和成本，在车辆续航上也有5－10％的提升。

在特斯拉Model 3搭载SiC逆变器后，其余各大车厂也纷纷跟进对碳化硅（SiC）领域进行布局。据Yole预测，在全球电力电子领域中碳化硅（SiC）的市场空间有望从2019年的5．42亿美元，成长至2025年的25．62亿美元。在此期间高达30％的年均复合增长率，也赋予了碳化硅（SiC）赛道的高成长的预期。