老板电器“三重门”：房地产拖累7.1亿后，仍受困于原材料及行业

《港湾商业观察》施子夫

房地产后遗症拖累巨大，造成了净利润惨淡业绩，与此同时，老板电器仍将受困于原材料上涨以及行业增速停滞的难题。

2月24日，厨电龙头企业老板电器（002508．SZ）发布业绩快报显示，2021年公司营业收入为101．48亿元，同比增长24．84％；归母净利润为13．34亿元，同比下滑19．66％；基本每股收益1．41元。

这是老板电器上市十余年以来的首次净利润下滑，自然吸引外界关心所以然。

对于本次业绩下滑公告称，公司拟对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备，预计2021年度计提合计约7．1亿元。其中，恒大集团及其成员企业约6．3亿元，其他客户约8000万元。

01业绩快报多项指标不理想

老板电器是经过四十年市场检验的专业厨房电器。自2010年上市以来，业绩增长稳定，其抽油烟机、蒸烤一体机均位居同行业第一，市场占有率增长幅度很大。

报告显示，2021年前三季度老板电器实现营业收入70．71亿元，同比增长25．68％，实现归母净利润13．42亿元，同比增长19．56％；第四季度实现营业收入30．77亿元，同比增长22．98％，净利润为－0．08亿元，上年同期为5．38亿元。

业绩快报显示，老板电器多项指标均不理想，每股收益同比下滑了19．43％，加权平均净资产收益率下滑了6．34％。

（图片来源：业绩快报）

对于房地产后遗症风险，随着房地产景气持续下行市场波动影响，为化解坏账，企业通常有以房抵债以及法律诉讼等方式，老板电器的解决之道有哪些？《港湾商业观察》联系了公司董秘办，未能获得回应。

老板电器在公告中表示，公司正在与上述企业协商，寻求相应解决方案。公司不排除通过财产保全、法律诉讼等途径维护公司及广大投资者的合法权益。

产业观察家洪仕斌向《港湾商业观察》表示，家电行业真正的挑战是2020年及去年，尤其是随着地产行业降温，房地产企业暴雷的影响，再加上受疫情方面的冲击 ，可谓双重压力，不过，到2021年下半年市场逐步趋于稳定。

根据《港湾商业观察》统计发现，老板电器股价自2021年6月至2022年3月4日，股价跌幅为26．35％，今年以来股价跌幅为10％左右。由此来看，资本市场走势似乎也与房地产企业颇像。

从市场上来看，奥维云网的数据显示，2020年油烟机、燃气灶精装修市场规模分别为317万套及309万套，配套率分别为97．4％及94．9％。2018－2019年老板电器占精装修厨电项目超37％，市占率稳居行业首位；2020年老板烟机产品在精装修渠道市占率亦高达35．0％，合作客户已覆盖万科、绿城、招商等超过80家国内头部房企。

02原材料价格上涨压力

除了最直接受房地产的拖累外，家电企业同样还面临着原材料上涨的压力。据中原证券在3月2日发布的研报显示，近期受到俄乌局势影响，全球大宗原材料价格进一步上涨。其中，LME铝价格持续攀升，于2022年2月28日一度达到3525美元／吨，创历史新高。此外，原油价格上涨也拉升了塑料价格，其市场报价在一周内提升了5％。

“综合以上环境分析，以家电等为代表的制造业，其成本端后续或将持续受到来自原材料上行的压力，虽然部分生产企业存在提前采购原料备货的情况，但随着局势焦灼的时间拉长，或仍将对企业利润端造成一定程度影响。”中原证券研究报告认为。

上游原材料是否会影响整个家电行业？继而，老板电器亦将受到原材料价格的冲击与影响。老板电器也坦言，2021 年度受到国家地产宏观政策收紧、原材料以及人力成本上涨等不利因素。

如果原材料价格进一步上涨，对老板电器而言，是否将涨价或通过其他方式应对，这尤其值得市场关注。

实际上，原材料价格的剧烈波动已经较为明显。东莞证券研报统计发现，2021年初至今，家电上游原材料价格大幅上涨，铜铝价格目前仍在历史高位，钢材价格回落较多。近日乌俄局势动荡，使得大宗原材料价格再次上行。2022年3月4日，沪铜指数为72886．51点，较上周五上涨3．13％，较月初上涨2．63％，较2021年年初上升25．20％。

综合涨价或者推出更多产品，可能是老板电器的不同选项。浙商证券的研究报告认为，在原材料价格压力下，老板及时进行产品迭代升级，推出单价6000元以上的双腔智能吸油烟机，大吸力、低噪音、智能化产品获得市场认可，结构性提升烟机均价。

03行业挑战承压时如何突围？

即便老板电器在厨电市场优势明显，市场份额较大，但厨电市场的增速近些年仍大不如前，难以恢复至2019年。这意味着老板电器亟需突破来解决“增收不增利”现状。

中银证券研究报告指出，2021 年传统厨电品类零售额实现小幅增长，但仍未恢复到 2019 年的水平。奥维云网推总数据显示：1，油烟机2021年整体规模2150万台、333亿元，零售量同比下滑6％，零售额同比增长4％。同比2019年零售量下滑13％，零售额同比下滑6％。2，燃气灶：2021年燃气灶整体规模2543万台、191亿元，零售量同比下滑9％，零售额同比增长2％。同比2019年零售量下滑17％，零售额同比下滑4％。

根据奥维云网（AVC）推总数据显示，2020年油烟机全年零售量2283．0万台，同比下滑7．6％；零售额319．5亿元，同比下滑9．3％。燃气灶零售量2803．9万台，同比下滑8．1％；零售额188．4亿元，同比下滑5．9％。嵌入式整体零售量126．3万台，同比上涨12．3％；零售额71．7亿元，同比增长11．2％。

既有房地产后遗症的拖累，又有原材料价格上涨的压力，同样还有来自于自身行业的增长天花板，老板电器如何应对这三重压力？

家电行业分析师刘步尘向《港湾商业观察》表示，中国家电行业已经相对饱和并且开始从增量市场时代进入存量市场时代。受房地产宏观政策影响，家电行业不可能再像过去一样持续高速发展，战略转型是企业明智之选。

刘步尘强调，产品创新升级和市场下沉也同样重要，一方面开发创新型产品，另一方面抢占三四级市场，同时中国的企业要把眼睛放眼全世界，过去日本企业在中国风生水起，退出之后必然会留下一定的空间。要抓紧抢占国际市场才能使企业得到突围。

老板电器或许可以参考的对象有很多。刘步尘谈到，尤其近几年，国内头部家电品牌纷纷谋求战略转型，从家电转向非家电领域，从C端转向B端领域。美的投资110亿元抢占新能源汽车零部件，格力布局开辟智能装备，海尔三翼鸟生态设备转型等，企业纷纷跨界新流量。

（港湾财经出品）

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