CNEA国际天然铀价格预测指数（2022年3月）

2022年3月8日，中国核能行业协会发布第16期“CNEA国际天然铀价格预测指数（2022年3月）”。

一、短期-月度现货价格预测指数（月度更新）

上期预测结论是：假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC自主研发的净指标值模型，预计未来3个月现货价格呈现先升后降态势，短期波动减弱，波动区间为40-48美元/磅，40美元支撑位主要考虑投资基金融资受阻，采购节奏放缓；48美元阻力位主要考虑地缘政治问题引发市场供应预期趋紧。

2月9日，Cameco公司2021年年报宣布重启McArthur River项目，并同期降低Cigar Lake产量，短期内引起市场各方密切关注，但现货价格总体依然保持在43美元/磅左右；2月24日，俄乌爆发冲突，紧张局势骤然升级，全球避险情绪显著升温，大规模资金流入美国，SPUT投资基金一周内迅速融资4亿美元，并规模采购天然铀现货800tU，单日最高采购539tU，致使现货价格上扬，日均涨幅1美元以上，最后收于48.50美元/磅。

影响2月市场的重大事件包括：Cameco宣布重启McArthur River项目，预示着当前铀价下行空间减弱，矿山复产拉开序幕；俄乌局势升级间接为SPUT投资基金提供了充裕的资金。

展望未来，影响后续3个月（2022.3-2022.5）现货价格的因素包括：

俄乌冲突——美、日、欧盟等国已对俄罗斯采取了严厉的金融制裁，包括多家俄罗斯银行被SWIFT国际资金结算系统剔除，俄罗斯多数对外贸易受阻。西方多国对俄罗斯规模的分离功服务依赖较大，该业务暂未受到影响，但仍存在被制裁的风险。一旦发生，国际分离功市场供应将大幅收紧，以欠料供应和尾料浓缩产出天然铀的数量减少，同时加大了对天然铀的消纳数量，以减少分离功服务。

投资基金的采购活动——当前避险资本已基本转移，同时鉴于美联储加息在即，SPUT投资基金后续再次规模融资的能力将减弱。

Cameco公司采购——McArthur River矿复产将减弱其在国际天然铀市场中的现货采购数量，但影响程度不大。

新冠疫情——奥密克戎新变种持续蔓延，天然铀供应端风险持续存在。

综上，展望未来3个月，SPUT规模融资能力将下降，价格上浮动力不足，但俄罗斯分离功服务是否被制裁需持续跟踪关注。

假设未来不发生其他重大突发事件，基于URC自主研发的指数平滑模型，预计未来3个月现货价格呈现逐渐回落态势，短期波动相对较小，波动区间为44-54美元/磅，44美元支撑位主要考虑俄乌冲突影响减弱，投资基金融资受阻，采购节奏放缓；54美元阻力位主要考虑俄乌冲突影响进一步扩大，俄罗斯分离功服务被制裁。

二、中长期-年度现货价格预测指数（季度更新）

四季度发生的影响国际天然铀市场的重大事件包括：

供应方面，受金融机构的操作，铀价短期内大幅震荡，以42美元/lbU3O8结束2021年，相较年初的30美元/lbU3O8提高了10美元以上，这为潜在的铀产量增长提供舒适段位，哈萨克斯坦的Zhalpak和Budenovskoye 6/7低成本项目将相继于2022年和2024年投产。

需求方面，各国零碳战略持续向好推进，拜登签署《基础设施投资和就业法案》，承诺为现有核反应堆提供60亿美元财政支持；英国政府为核能发展提供总计5.05亿美元支持，计划将在2035年之前使用可再生能源和核能实现100%无碳发电；日本政府正式采纳经济产业省的“第6次基础能源战略计划”，提出2050年实现碳中和的目标，计划将2030年核电比重维持在20 ~ 22%，即需要重启30座反应堆；法国总统马克龙宣称未来在国内拟新建6座EPR反应堆，以保证核电发展在2030年前实现40%减排目标。

以初级生产商、投资基金为主的金融资本驱动的“二次需求”已初具规模，预计未来2年内，可能仍会有20-30亿美元（规模约2-3万tU）进入市场，且预计短期内不会销售，过剩库存加速消化，未来几年的铀价将较快震荡上行，随着铀价的上涨，因低位铀价而被迫限/停产的生产商将推动在运矿山扩产及闲置产能入市，个别低成本新矿山也相继加入，这将对铀价涨幅形成制约。

基于URC自主研发的供需成本模型，与上期相比，小幅调整了部分年份的铀价。