委内瑞拉正在悄然提高石油产量

如果有人要写一本关于政治生存的指南，那么委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗的技能肯定会在当代排行榜上名列前茅。由于政治头条新闻转向中美贸易战，OPEC +减产和美国弹事件，今年秋天对这个被围困的领导人来说相对不错。实际上，在实行严格制裁制度的背景下，媒体关注度的下降促使委内瑞拉当局使经济更加以市场为基础，并加大了与该国主要祸害恶性通货膨胀的斗争。然而，委内瑞拉的选举再次临近，脆弱的稳定可能会再次受到威胁。

图1。2017-2019年委内瑞拉原油出口（百万桶/日）

资源：汤森路透。

首先让我们从原油及其出口开始。由于一系列停电，停电和火灾，PDVSA设法将其石油产量恢复到2019年2月至3月以来从未见过的水平（即到目前为止，12月的平均水平为0.91mbpd）。此举与中国恢复与PDVSA或俄罗斯石油公司之间的正式交往相对应，而无需诉诸于马来西亚新混合物的奇特做法。产量的增加也意味着PDVSA的债务偿还速度更快-截至2019年第三季度，委内瑞拉国家石油公司对Rosneft的债务减少至8亿，这意味着到2020年夏季，PDVSA将完全免除PDVSA的所有欠款。委内瑞拉原油的主要销售商。

尽管就实际出口桶数而言，委内瑞拉的原油没有到达俄罗斯（参见图2），但俄罗斯国家石油公司的作用日益增强，在许多方面标志着PDVSA的前进方向，甚至可能无意中违背了自己的意愿。尽管PDVSA以前对运营上游项目的各个方面感到非常自豪，但与Rosneft，Repsol，CNPC或Chevron仍然存在的合资企业见证了其能力和职责向其合作伙伴的默契转移。与PDVSA的其他选择相比，提高合资企业的生产优势明显–桶装原油不受美国制裁（以及债务偿还，但是，这有效地使委内瑞拉无法获得急需的货币，无论其面额如何）。

图2。2018-2019年委内瑞拉主要出口商品的原油出口量（百万桶/日）

资源：汤森路透。

2020年1月的议会投票可能会改变上述趋势，主要是使委内瑞拉再次成为一个热门话题。委内瑞拉国民议会主席胡安·瓜伊多（JuanGuaidó）的领导人将得到美国政府的大力支持，但没有任何实质性的成功可言–军队和内部服务仍在马杜罗（Maduros）的控制之下，而且反对派仍然受到腐败指控的损害–他可能会比2017年更加困难。此外，特朗普总统委内瑞拉总统埃利奥特·艾布拉姆斯特使誓言要收紧制裁制度，但美国明显更为激进的政策只会使马杜罗斯工厂蒙上阴影。

尽管很难对2020年的委内瑞拉做出任何预测，但似乎有几个因素似乎预示着尼古拉·马杜罗（NicolásMaduro）的更有利环境。首先，马杜罗政府设法放慢了恶性通货膨胀的恶性循环，2019年底的通货膨胀率稳定在7-8000％左右，与2018年的130000％的水平相比是明显的（国际货币基金组织预计恶性通货膨胀为2019年达到1000万％）。这主要是通过委内瑞拉经济的非正式美元化来实现的，在这种情况下，美元成为商品的实际价格参考。随着PDVSA还清Rosneft的债务并向亚洲出口越来越多的原油，委内瑞拉应该有越来越多的美元。

鉴于委内瑞拉中央银行仅持有约75亿美元的硬通货，而且经济仍依赖于石油收入，大约90％仍在使用，因此马杜罗斯的首要目标是确保不减少原油出口。如前所述，即将举行的国民议会对胡安·瓜伊多的未来进行的投票（将于2020年1月5日举行）可能会损害这一目标-如果反对派领导人尽管在任意拘留下仍保持或巩固了他在委内瑞拉议会体系中的地位，在一些反对派议员中，当前的法律困境可能会继续。然而，如果马杜罗（Maduro）占上风，白宫肯定会加大对PDVSA及其所有国际伙伴的压力。

图3。委内瑞拉精炼厂于2017-2019年运行（每天千桶）。

资源：油X。

同时，PDVSA仍要保持公司生存状态，需要进行一场艰苦的战斗–除了NOC荒凉的下游市场，别无他求，这完全不应对委内瑞拉经济地位的相对反弹。经过一年的停电和电力短缺之后，该国的许多下游产能已变得无法使用（310 kbpd Cardon炼油厂是Paraguana炼油厂的一部分，直到今天仍处于离线状态），炼油厂的运行量仍为0.21 -0.22mbpd，即约17％的PDVSAs的总提炼能力（见图3）。PDVSA试图吸引印度投资者来进行其老旧炼油厂的改造任务，今年11月与印度财团签署了为期5年的协议，但实际结果尚待观察。

随着2020年临近，我们这一代的终极生存艺术家马杜罗总统必将面临一系列新挑战。在过去的十二个月中，他设法清除了数个障碍–缓解了通货膨胀（有效地放弃了先前的经济政策），促进了出口并在到期时偿还了债务。PDVSA的货物正在运往中国和印度，新加坡和多哥的船到船转运最终在同一地区完成，从而补充了直接销售，此外，PDVSA和Rosneft发现了与原油托运人作案的方式。尽管如此，马杜罗的局势仍然阴暗-炼油业一直在苦苦挣扎，没有中国，印度和俄罗斯的帮助，上游的长期前景一片空白，而且美国随时可能对其施加制裁。