连年巨亏债务高企，国美难追“失落的十年”

文｜王元石

正如黄光裕出狱后所说，正面对一个极速变化的世界。即使是曾经的商界王者，也需要一定的时间来消化时代的变迁。而要追回失落的10余年，又谈何容易呢？

“要用18个月的时间，让国美恢复原有市场地位！”

距创始人黄光裕归来吹响复兴的号角已一年有余，国美零售交上的答卷并不能尽如人意。而对于那些将这一口号当真的人来说，现下肯定会露出失望的神情。

资本市场理性而冷血的反应，则早早说明了情况。去年2月16日黄光裕宣布复出之际，国美股价大涨33．93％，报收2．25港元／股，创下六年以来新高。振奋过后，随着期待一步步落空，国美的股价也被打回原形。至今年4月8日，国美股价报收0．48港元／股，累计跌幅超80％。

在十多年的阵地接连失守后，国美正试图向环伺的入侵者发起反向进攻。

【5年来营收首增】

去年，国美仍延续了多年以来的亏损态势，但一些财务指标重回增长轨道，整体呈现向好的起色。

年报显示，2021年国美录得销售收入约464．84亿元，同比增长5．36％，是2017年后的首次营收正增长；销售成本达409．77亿元，占销售收入比例为88．15％；归母净利润亏损44．02亿元，同比收窄37．06％；综合毛利率约为14．4％，同比增长2．24％。

外界可以清晰看到，黄光裕复归后一系列大刀阔斧的改革，确实有所成效。

2021年，国美宣布其“家·生活”战略进入第二阶段；国美在线APP彻底改头换面为兼有娱乐和社交属性的“真快乐”零售平台——一个略显随意、缺乏辨识度的名字，应用内也功能糅合缺乏整体性；凭借传统零售供应链的相对优势，将业务从电器拓展至全品类，并通过线上线下双向引流；进一步打开下沉市场寻找增量等等。

国美为此制定了战略蓝图，“围绕线上平台、线下、供应链、物流、大数据＆云、共享共建等六个平台构建零售和家服务生态闭环，以期建立起全场景、多业态、线上线下一体化融合的全模式、全链路、全零售的新型商业模型”。

这一抽象的说法简言之就是，在线下家电家居赛道之外，通过安迅物流、4000＋门店等方面同时发力，开辟全品类的零售电商赛道。

作为国美全零售新道路的第一主战场，“真快乐”APP运营端的数据无疑至关重要。财报中称，2021年“真快乐”日活跃数上涨至300万，SKU数近200万，入驻商家增长至6000家以上，服务会员超2．4亿。

可以直观地看出，这种体量数字和推进速度，和头部零售平台的差距极其明显，并不属于一个量级。无论是社交电商，还是渠道下沉、物流，几乎国美出击的每个赛道，都已巨头林立，增长如虎口夺食般困难。

另外值得注意的是，国美的资产负债率从2020年高企的98．2％，下降到78．3％；计息银行及其他借款总额占资产总额，从2020年的46．71％下降至34．85％。

经营风险降低了，但国美手里可供使用的余粮却不多了。截至报告期末，国美的现金及现金等价物约为43．78亿元，较2020年末减少超过一半，主要就是耗用在偿还应付债券及计息银行借款上。

财报显示，其一年内需要向银行还的借款有194亿元。而去年经营活动现金净流，仅为6．49亿。

【国美失落的十年】

沧海桑田一词，恐怕很少有人比黄光裕更能感同身受了。

在他入狱前的2008年，国美与苏宁之间的“美苏大战”还打得难舍难分，争夺着中国家电零售行业的老大位置。

时光荏苒，岁月穿梭。曾经的家电品类的王者，现如今已然没有市场第一梯队阵营的席位。中国电子信息产业发展研究院发布的《2021年中国家电市场报告》数据显示，2021年家电销售渠道方面，京东位列第一，占据市场份额32．5％，苏宁易购和天猫则以16．3％和14．8％的市场份额分别位列第二和第三，国美仅占5％。

黄光裕因经济犯罪身陷囹圄的十年，是中国互联网高速发展、零售行业大变天的时期。尽管其在牢笼之中打赢了和陈晓的控制权之战，依旧执掌国美并一直远程操纵指挥，但毕竟鞭长莫及诸事不便，使得国美一步步掉队，所占据的市场被阿里、京东等蚕食鲸吞。

从电器零售之王的宝座上跌落，在商业战争中落败，是必然的结果。但好在，国美依然是“黄氏”的国美。拿财报中披露的人事调整来看，黄光裕胞妹黄秀虹此次就被调任了执行董事。

“等黄光裕出来，我要给他一个更好的国美”黄光裕发妻杜鹃当年如此承诺。“不羡鸳鸯不羡仙，只羡光裕有杜鹃”。黄光裕夫妇的佳话，在坊间流传甚广。

但商业竞争是不徇私情的。迫于现实原因，国美不得不处于战略守势，并在长期持续性的失血。交到黄光裕手里的一摊子，是衰颓且虚弱的国美。

曾几何时，黄光裕在接受央视《对话》栏目时，带着上个时代商人标志性的笔挺西装、大油背头，谈笑间难掩成功的喜悦。他是当时最具传奇色彩的商业人物，以初中肄业的草根形象，三度问鼎胡润中国百富榜中国首富，由于外在形象和行事风格被称作“教父”，风光程度远甚于近些年的“二马”。

正如黄光裕出狱后所说，正面对一个极速变化的世界。即使是曾经的商界王者，也需要一定的时间来消化时代的变迁。而要追回失落的10余年，又谈何容易呢？

【国美难言快乐】

对于“真快乐”的用户而言，可能是并不能快乐起来的。在苹果APP Store和黑猫投诉平台上，有大量的相关投诉，关于服务态度，营销手段，售后服务，电话骚扰等等。

氢财经在黑猫投诉平台上检索“国美电器”，投诉量达到11699条，投诉多集中在“美豆过期无任何通知”“不发货”等，因抢购茅台活动被多名网友投诉“虚假宣传”。

据经济观察报报道，真快乐现有大量未结算的拉新供应商账款待还，因为资金链吃紧，与国美真快乐合作的硬广投放，也有款项未结。还有商家表示，店铺款项大半年没有获得结算。国美财务人员私下向运营人员表示公司的现金压力很大，建议运营对财务的拖延支付策略多理解。

根据多位国美员工反馈，老板黄光裕经常工作到半夜三四点。“加班变多了。”但员工加班基本没有加班费，只能调休。此外，国美还出现绩效工资不发和扣发的情况。在社交平台脉脉上，有多位认证为国美员工的用户反馈了绩效工资被扣发的情况。

国美真快乐离职中层陆征透露，因为平台销量未达预期，“真快乐”基本没实现商业变现。公司此前计划在APP达到300万的DAU规模下进行商业变现，但是因为流量差距太大，销量也未达到预期。

与此同时，国美内部也并不安宁，高管人事频频变动。2020年9月，国美任命向海龙为国美在线CEO，2021年下半年国美又从阿里挖了曹成智、胡冠中和丁薇三人。如今，高薪聘请的高管仅剩COO的丁薇在位，其余几个皆已离场。

在亏损不断、账上资金变少、人才流失的情况下，留给黄光裕施展拳脚的空间并不大。而当前的经济环境下，国美必然还面临降本增效的需求，这背后的经营风险自不必说。前车之鉴是，2004年国美资金链断裂，黄光裕假借职工买房的名义来非法回笼资金，就曾被抓捕入狱。

疫情的持续冲击，对更多是传统线下零售的国美来说，无疑是雪上加霜。“恢复曾经的市场地位”，似乎仍是一道几乎无解的难题。

原文标题:连年巨亏债务高企，国美难追“失落的十年”