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从2021年财报说起，华为将驶向何方？

时间：2022-04-15 16:16:01 来源：

文 ／ 一灯

出品 ／ 节点财经

“我们的规模变小了，但我们的盈利能力和现金流获取能力都在增强，公司应对不确定性的能力在不断提升。”对于2021年财报，华为CFO孟晚舟如是说。

营收6368亿元，同比下滑28．6％；净利润1137亿元，同比增长75．9％。这是华为交出的2021年“成绩单”。

仅就直观数据而言，面对持续动荡的外部环境，虽然遭受了美国多轮制裁，又受到疫情冲击，但华为或许已经穿过了最危险的黑障区，正在有质量地“活下去”。

同时，我们也看到，在主业仍然承压的情况下，华为被迫“换车轮”，某些新业务已燃烧出“希望的火种”。

／ 01 ／2021年，华为继续过“苦日子”

2021年的华为继续在泥泞中匍匐前进，两大主业运营商业务（基站）和消费者业务（智能手机、平板、PC等）都出现营收下滑。

观察华为，首先要说的一定是基站业务。这是华为的灵魂和根蒂，也是其最深的护城河和最广的“天堑”，底层组织完善，各项目专利技术标准雄厚。据德国专利数据库公司IPIytics统计，目前全球5G标准必要专利申请数量中，华为位列第一。

2021年，该板块实现收入2815亿元，同比减少7．0％，营收占比44．2％。

图源：华为财报

整体降幅不大，但拉长时间轴，华为的运营商业务可能已至瓶颈期。

2016－2020年，这部分营收一直稳定在2900－3000亿元，2020年突破3000亿元达到3026亿元，2021年有所下降，结合我国基站建设进度，或昭示出拐点信号。

“今年5G投资比去年略有下降。从明年开始5G投资也不再增长，并且会呈逐步下降的趋势。”中国移动董事长杨杰在最近的业绩会上表示。对于中国电信和中国联通来说，同样如此。

换句话说，国内大规模的5G建设已迫近尾声，主导者预算收缩，产业链面临景气度下行。

理论上讲，华为还可以大力拓展境外市场，利用全球各地不同时的建设周期，熨平运营商业务波动。

一方面，我们的5G建设比较超前，国外很多地方可能才刚刚开始；另一方面，华为扎耕海外市场数十年，2021年运营商业务海外收入占比超过50％，技术、品牌优势早已得到广泛认可。

不过，考虑到制裁阴影下长期供货的稳定性，很难说不会干扰客户对华为产品的选择。

至于和大众连接最紧密的消费者业务，2021年营收2434亿元，相比2020年下滑幅度达到49．6％。

孟晚舟坦言，过去三年华为在供应连续性上是持续承压的，美国的多种制裁导致华为公司的手机、PC业务承压很大。

进一步地，应该主要系出售荣耀和华为手机被迫断档的影响。有关知情人士透露，2019年荣耀手机营收大约为700亿到800亿，净利润约50亿。

突然少了几百亿甚至千亿，以及华为手机近几年因“缺芯”问题市场份额不断丢失，肯定会造成营收“大失血”。

但资产处置对利润的贡献却很可观。2021年，剥离荣耀和超聚变（生产X86服务器的）两家公司，共计给华为带来约574亿元的净收益，占总净利润的一半有余，叠加毛利率的提升，最终导致公司全年净利润增幅75．9％，经营性现金流提升69．4％。

值得一提的是，对芯片制程要求不高的可穿戴设备、TWS耳机、智慧屏等，华为2021年营收增长均超过30％。

总之，2021年的华为还是苦日子，在无法获得先进工艺的前提下，主业下滑在意料之中。

好在，运营商业务变化不大，消费者业务营收规模三年舍半（2019－2021年），差不多也快到底了，以及其他新业务的牵引，基本完成了“软着陆”。


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