上海领投100亿的威马汽车，赴港IPO钱途几何？

北京时间6月1日，国际儿童节、上海复工日，威马汽车上市主体威马控股给上海、以及所有的股东和员工送上了一份儿童节礼物——正式公布了赴港IPO的消息。但是，关于IPO的核心信息，如估值、拟募资金额尚未公布。 根据港交所的文件显示，威马汽车累计销售8．35万辆，累计收入91．76亿，收入增长的同时亏损也在增加，近三年累计亏损为174．35亿元。但，2015年成立的威马累计融资超过350亿元，最重磅的融资莫过于2020年9月上海地方国资领投的100亿D轮融资。

对于威马汽车来说，这个IPO可谓是来之不易。此前，威马汽车全力冲刺A股科创板，2021年2月完成上市辅导，当时有希望成为首家在A股上市的造车新势力，但是，最终还是要转战港股。 虽然都是IPO，但A股首家造车新势力的光环和标的稀缺性，不是港股IPO能够比拟的，对于威马来说，赴港IPO的钱途如何呢？威马汽车的赴港IPO和前不久吉利系亿咖通的赴美通过SPAC方式IPO，让自动驾驶、激光雷达等汽车科技公司，又到了思考赴港IPO，还是等待赴美IPO的时机。

01赴港IPO挑战大于机遇

威马在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于研发车辆平台和下一代智能电动汽车、扩大销售和服务网络并进行品牌推广活动、投资生产等。但，并没有透露募资金额，或者是目标募资金额。 实际上，在无法成为A股首家上市的造车新势力后，摆在威马面前的IPO道路理论上有很多，包括赴美IPO、赴港IPO，甚至还可以跟着蔚来去新加坡IPO，但是，鉴于种种客观原因，对于威马来说，能够选择的也就只有赴港IPO了。

相比更活跃的A股或者美股市场，港股的弊端是很明显的，最大的弊端有两个：1、流动性不足；2、估值偏低。这对于威马这样尚未表现盈利能力的公司而言，赴港IPO的挑战甚至是大于机遇。 但是，2015年成立的威马，不得不走向二级市场。同期成立的蔚来在2019年就赴美IPO了，理想和小鹏也在2020年相继成功赴美IPO。威马2021年冲刺A股科创板第一家上市的造车新势力的策略也是对的，但是，结果不尽如人意，只能选择转战海外资本市场。

从威马提交给港交所的文件来看，威马汽车和造车新势力的蔚小理差距比较大，主要体现在销量上，三年累计销量仅为8．35万辆，不如蔚小理2021年一年的销量，对于汽车这样讲究规模效应的行业来说，就有巨大的问题，也能解释为何蔚小理能够成功赴美IPO并且获得资本市场的认可。

对于威马来说，更大的挑战在于零跑、哪吒两位势头凶猛，月销量稳定在1万辆了，而这两家企业也有意赴港IPO，加上高合汽车，届时，流动性不高的港股将会至少6－7家造车新势力上市，对于每一个在港股IPO的新势力都不是一个好消息。

失去了科创板首家上市的造车新势力的光环，被迫选择赴港IPO，对威马汽车来说，挑战大于机遇。香港资本市场能够给予威马什么样的估值，拭目以待。对于其他汽车科技公司而言，将会基于威马的表现而选择赴港IPO还是等待赴美IPO的机会。毕竟，亿咖通前不久被爆出要赴美IPO。

02赴港IPO，还是等赴美IPO

在威马汽车正式宣布赴港IPO的前几天，吉利系的亿咖通被媒体报道称将要赴美IPO，方式是通过SPAC的方式，估值达到38．2亿美元，预计在年底前完成。 车智君认为，亿咖通在这个时间节点还能赴美IPO，叠加最近包括各种吹风会、以及中美就中概股审计底稿的谈判进展，都意味着赴美IPO可能又在滴滴退市后会出现新的机会。

这就出现一个问题，对于汽车科技公司来说，包括一众的自动驾驶公司、激光雷达公司等等，究竟是选择赴港IPO，还是等待赴美IPO。

就现阶段而言，赴港IPO的难度会比赴美IPO的难度要低，毕竟亿咖通能去美国通过SPAC的方式IPO，并不意味别的企业就一定可以走同样的道理，毕竟每个企业所能带动的资源是不一样的。

但是，赴美IPO的好处是明显的，美股对于汽车科技这类的硬科技公司的接纳程度会更高，投资人更愿意相信汽车科技这类的成长股，而港股的投资人风格反而是更倾向于有稳定收益的价值股。更重要的是，美股的流动性可能会优于港股，这是所有公司需要考虑的问题。

一旦一个公司上市了，但是流动性是匮乏的，例如最近在港股IPO的瑞科生物，市值21．54亿港币的公司，一天成交额才几百万港币，这样的流动性和没有上市是没有区别的。举这个例子，是因为作为生物科技公司的瑞科，和大多数汽车科技公司类似，目前营收规模不大、亏损状态，因此在港股估值低、流动性匮乏。

当然了，美股也有类似的情况，IPO后市值一路下跌，成交额一天几十万的公司比比皆是。因此，归根到底，还是要把公司的业务做好，业务好了，基本面也就会好，这对于机构投资者，还是个人投资者，都会有更高的投资价值。这也是所有希望IPO公司需要做的，记住，IPO只是新的起点，而不是终点。

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