股价缩水，顺丰逆风

前三季度净利润暴涨，但股价缩水六成，快递巨头顺丰怎么了？

作者／天语

出品／新摘商业评论

2022年以来，顺丰的高增速的业绩其实并没有很好的延续性，明年剔除并表嘉里物流带来的利好后，顺丰还能否保持高增速，还是一个未知数。

2022年10月13日晚，顺丰披露了2022年前三季度业绩预告，归属上市公司股东的净利润为44．2亿元－45．7亿元，同比增长146％－154％；归属上市公司股东的净利润预计为19．1－20．6亿元，同比增长84％－99％。

图源：顺丰

横向对比来看2022年Q1－Q3，顺丰净利润分别为10．22亿元、14．9亿元以及19．1亿元－20．6亿元，增速均在双位数以上。这似乎在暗示，顺丰已走出2021年初业绩暴雷的阴霾，步入了持续改善通道。

不过值得注意的是，顺丰 2022年出色的业绩增速，与其2021年Q4合并嘉里物流有直接的联系。如果没有嘉里物流并表带来的利好，顺丰或许依然要负重前行。

一、顺丰的“至暗时刻”

上个十年，伴随着基建以及电商行业愈发成熟，中国快递行业迎来了自己的“黄金时代”。

图源：前瞻产业研究院

前瞻产业研究院数据显示，2010年，中国快行业业务量仅为23亿件，到了2020年，这一数字就增长到了833．6亿件，十年间的复合年增长率达43．19％。

不过随着移动互联网流量触顶，经济持续承压，快递行业也不可避免地面临业务量触顶的挑战。

国家邮政局数据显示，2021年，中国快递行业业务量为1083亿件，同比增长29．9％，对比几年前50％以上的增速，已明显放缓。

事实上，由于主打高端市场，顺丰业绩的增速已经出现放缓的迹象。财报显示，2019年上半年，顺丰寄件量增速仅为8．54％，低于行业平均29．5％的增速。此外，顺丰最核心的时效件营收仅增长4．02％。

为了挽回颓势，顺丰主动挑起价格战，向通达系发起进攻。财报显示，自2019年中开始，顺丰的单票收入连续29个月下跌，自23元以上，一路跌至16元以下。

这确实显著提振了顺丰的业绩。2020年财报显示，顺丰营收1539．87亿元，同比上涨37．25％，创上市以来最高营收增速；扣非净利润为61．32亿元，同比上涨45．74％。

其中，顺丰的“经济件业务”做出了巨大的贡献。2020年，顺丰经济件业务量同比上涨155．86％，营收占比达28．67％，同比增长4．68％。

顺丰靠价格战拓展市场影响力，平价快递企业显然不会将市场拱手相送，因而也纷纷跟进价格战。这种“内卷式”的竞争，带来的一个结果，就是中国快递的单票收入持续下降。

图源：36氪

国家邮政局数据显示，2020年，中国快递行业单票价格仅为10．55元／件，相较于2010年的24．60元／件，下跌近60％。

在此背景下，平价快递企业的单票价格已经逼近“冰点”。2021年1月，国家邮政局披露的数据显示，顺丰、圆通、申通以及韵达快递单票价格分别为17．26元／件、2．38元／件、2．51元／件以及2．23元／件，分别同比下降12．4％、19．3％、23．9％以及22％。

持续的价格战也严重影响了顺丰的现金流。财报显示，2021年Q1，顺丰营收为426．2亿元，同比增长27％，业务量同比增长44％，但归属于上市公司股东的净利润为－9．89亿元，同比下跌209．01％。对此，顺丰创始人、董事长王卫还亲自向股东道歉。

此前发布2021年Q1亏损业绩预告时，顺丰股价就一字跌停，报收72．72元／股，相较于2021年2月18日124．7元／股的高点，下跌了41．68％。

二、顺丰成为众矢之的？

曾几何时，顺丰还是中国快递行业的标杆。知乎2013年的“顺丰到底有多厉害？”问题，吸引了超400万网友围观，收获了500多个回答，这些回答大多夸赞顺丰时效快、服务好。

不过不能忽视的是，顺丰优质的服务是建立在较高单票价格的基础上的。随着顺丰侵入平价快递市场，其不光越发难以为消费者提供优质的服务，甚至连最基本的服务质量都难以保证。

《新源视频》曾报道，2022年3月，广东深圳一消费者花11000元买了一部全新未拆封的iPhone13 Pro，通过顺丰寄送给远在江苏的家人。结果家人迟迟未收到该快递，该消费者询问顺丰客户时，后者表示，该快递已丢失。对此，顺丰表示只能根据保价赔偿1000元。

无独有偶，《钱江晚报》报道，2022年9月10日中秋节，杭州萧山的一位消费者通过顺丰同城寄送了市场价值约8000元 的20克黄金，并特意价保8000元。

不过随后顺丰快递员却回应称黄金已丢失，并表示会给该消费者赔付。但9月11日，顺丰客服回复称，仅“愿意赔付2000元”。随后该事件冲上微博热搜。

图源：沸点视频

这些事情还没完，《沸点视频》又报道，2022年9月20日，广西崇左一消费者表示，用顺丰寄送鱼干，结果收到货后，仅剩鱼头和尾巴，身子被割没了，“胶带疑似被二次贴过”。

图源：顺丰

面对接二连三的热搜，2022年9月23日，顺丰官方发布声明称，“已责令专职团队检视现有相关流程是否满足客户的期望，同时调查事件全过程”。不过一个月已经过去，顺丰并没有公布相应的调查结果。

顺丰接连登上热搜，成为众矢之的，固然有多方面的因素，但想必与其近几年过度追求规模，忽视高质量服务，进而给消费者带来错位的体验有直接联系。

2022年10月19日，《经济日报》不点评地批评顺丰，“快递公司保价形同虚设，赔付标准任性而为，不仅损害了消费者利益，也对快递行业声誉造成不良影响。个别快递公司的做法，于情不顾、于理不合、于法不容。”

面对言辞激烈的批评，2022年10月24日，顺丰推出保价2．0版本，不仅可以全额赔付，而且还可以做到最快12小时到账。不过由于该保价2．0问世时间尚短，目前还不能确定其到底能否帮助顺丰挽回声誉。

三、揭开顺丰高速增长的“秘密”

前文提到，2022年前三季度，顺丰净利润增速超100％。虽然目前尚不清楚三季度详细的财务数据，但结合2022年半年报来看，顺丰亮眼的业绩，或许并不是快递业务带来的。

财报显示，2021年上半年，顺丰时效快递以及经济快递不含税营收分别为492．6亿以及118．1亿元，分别同比增长5．1％以及7．3％。

与此同时，顺丰的业务量以及单票收入也没有明显提升，分别为51．3亿票、15．9元／件。作为对比，2021年上半年，顺丰的业务量以及单票收入分别为51．31亿票以及15．94元。

2022年上半年，顺丰财务数据大涨，很大程度上都得益于“新业务”。财报显示，当期顺丰新业务板块营收占比51．2％，同比增长20．1％。

其中，供应链和国际业务板块的营收达到了465．3亿元，同比增长442．7％。据悉，该业务营收暴增，主要是因为收购嘉里物流后，顺丰对其做了并表处理。

除了带动整体营收大盘的增长，并表嘉里物流，还使顺丰供应链和国际事业部的净利润达16．9亿元，同比增长2661％。考虑到顺丰2021年Q3的业绩还没有受到嘉里物流的影响，其最新预告的前三季度净利润大涨，或许也离不开嘉里物流的贡献。

不过值得注意的是，或许是因为快递业务的增速再次放缓，顺丰似乎又想重走价格战的老路。

顺丰披露的2022年9月快递物流业务经营简报，当期其速运物流业务单票收入为16．05元，同比下跌5．81％。颠覆了顺丰运物流业务单票收入自2021年11月以来稳步攀升的趋势。

这也让资本市场变得越发谨慎，进而使顺丰的股价呈现出短期剧烈波动，但长期低位徘徊的特征。

图源：百度

发布前三季度业绩暴增后，顺丰股价连续两天上涨，累计涨幅达11．87％。但是整体来看，目前顺丰的股价仅为50元／股左右，相较于2021年初120元／股左右的高点，下跌了近60％。

由此来看，资本或许十分清楚，2022年以来，顺丰的高增速的业绩其实并没有很好的延续性，明年剔除并表嘉里物流带来的利好后，顺丰还能否保持高增速，还是一个未知数。

原文标题:股价缩水，顺丰逆风