业绩炸裂，正在大爆发的行业龙头，迎来长期发展逻辑

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1月11日，派能科技发布2022年业绩预告，又是一份炸裂的业绩！

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派能科技2022年报预告简析

预计公司 2022 年归母净利 11．8－ 13．1 亿元，同增 273－314％；扣非净利润 11．7－13．0 亿元，同增 289－332％ 。按这个业绩预告换算下来，也就是2022年Q4 归母净利润5．35－6．65 亿元，同比增长 723－923％，环比增长 40－75％；扣非净利润 5．24－6．54 亿元，同比增长788－1008％，环比增长 38－72％，大大超出市场此前的预期！

继三季报后，公司再度超出市场预期，而且Q4超预期其实是更难的。都知道它2022年业绩的大爆发，主要受益于俄乌冲突引发欧美能源危机带动的户储的急速爆发，但欧美那边经过大半年的紧急解决，基本上解决了能源危机，从原油价格走势就可以看出来，所以市场也在担心派能上半年的高速增长很难持续，尤其是Q4 很可能会低于预期。

走势上也可以看出市场的担忧，但派能科技的业绩却证明了：一个新技术起来之后，趋势是无可逆转的！

去年的行情太特殊，加上基数又高的情况下，今年要想保持去年的高增速基本不可能，但也不用过分悲观，新能源时代来临，双碳战略已经是全球共识，尤其是俄乌冲突引发的欧美能源危机，更让欧美加速推进新能源的投入，都是派能后续成长的基础。

市场对派能的担忧，除了2023年的高速增长恐不可持续之外，也是担忧行业竞争加剧，比亚迪、宁德时代、华为等都将或者正在切入户储市场，跟这些巨无霸相比，派能科技的实力明显就要弱得多，未来的成长性值得担忧。

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户储行业长期发展逻辑

此前leo也一直在思考这个问题，毕竟理论上，一旦户储市场发展壮大起来后，动力电池巨头，或者其他大储巨头，后面切入户储市场几乎是确定性的事件，现在的户储前排公司能否有招架之力？尤其是作为行业龙头的派能科技，能否应对来自巨头们的降维打击？好在仔细思考了户储的本质后，leo认为对派能无需太过担忧。储能虽然是新能源，但户储其实更像大家电，只不过刚需性相比其他大家电弱一些，但经历了欧美能源危机的洗礼，在欧美地区，以及其他很多电力缺乏的地区，户储的刚需性也是挺强的。加上户储的产品原理比较简单，技术变革也没有很频繁。家电行业，尤其是几个中国白电龙头的发展轨迹，可以供我们作为户储行业长期发展作参考。

中国改革开放后，凭借巨大的人力资源成本优势，通过低价换取一部分市场，赚到钱后，持续投入到研发和渠道及品牌上，逐步进攻中高端市场，靠着这一套竞争体系，中国的家电企业最终将欧美日韩等家电拉下马，完成了国产替代化，现在中国家电行业已经登顶全球。

家电行业属于中端制造业，行业竞争核心是成本、渠道和品牌，这决定了行业领先企业具备更强的竞争优势，最终成长为行业龙头，行业的集中度也越来越高。比如白电三大件，中国市场里，冰箱线上CR3为68．4％，线下CR3为62．4％；空调线上CR3为70．4％，线下甚至要更高，CR3高达85．8％； 洗衣机线上CR3为73．7％，线下CR3也高达67．9％。放眼全球，冰空洗CR3 也高达50％ 左右，体现是明显的龙头效应，强者恒强。

户储类似大件家电的底层特性，决定了后面户储行业的竞争格局演变，也将跟家电行业趋同，户储行业未来的也将实现国产替代化，行业龙头也必将出自中国，而且中国制造已经不同以往，已经是天下第一的水平了。加上户储的上游，锂电池产业，中国也是全球最完善的水平，理论上，中国户储企业逆袭全球龙头，登顶全球的速度会更快。

目前全球户储龙头是特斯拉，派能位居全球第二，两者的市场份额差距不到2％，很可能在2023年，派能就有望登顶全球。中国企业的成本优势决定了户储行业的竞争优势，需要补足的无非是渠道和品牌，品牌无需多说，特斯拉之所以能成为全球龙头，也跟它的超强品牌力有关，渠道也同样重要，甚至重要性更甚，户储作为类大件家电的能源产品， 各国都有着严格的准入制度，必须先通过认证后才能搭建渠道，销售渠道还不够，售后也同样重要。

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无需担忧派能的竞争压力

户储行业较高的准入门槛，恰恰也是派能的优势所在，目前派能是行业内拥有最全资质认证的储能厂商之一，而且成本也是行业里具备竞争优势的厂商。

渠道方面，依托于兄弟公司中兴通讯过去几十年在全球范围布局，也占据优势，尤其是在海外市场，而且经过十几年的经营积累，也已经具备了较强的品牌力。参考几个白色家电龙头的发展就可以看出来，前排企业随着时间推进，竞争实力只会越来越强大，后发企业想要逆袭行业龙头的难度非常大，相反，前排企业随着规模优势越发明显，竞争优势也越来越强，最终成长为行业龙头企业。至于很多人担忧的其他巨无霸进入户储，可能会对当前的户储行业的竞争格局产生巨大的影响，无可否认，确实难免会产生影响，有可能会对派能产生竞争压力。

但很多行业的发展经验已经证明了，即使是巨无霸也不是万能的，由于资源投入和管理半径等问题，无法保证所有业务中都能做的起来，尤其是户储市场目前体量依然比较小的情况下，巨无霸更不会投入太多的时间精力和资源，而且海外市场这种现象更明显。

目前派能已经在规模、渠道和品牌方面都具备较强竞争优势，整体实力虽然无法跟巨无霸们竞争，但在户储领域依然足够一战的实力。从这个维度讲，派能科技，未来的成长性依然非常值得期待。

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