氢燃料概念股逆势大涨,前途很大?
作者|青山研究院
导语:增长是企业永续不变的目标,如何永续增长是企业积极求变的过程。
随着中国环保产业步入下半场,一个关于企业增长的概念在环保行业被频频论及——第二增长曲线。
从行业研究角度看,这是一个很值得关注的现象。当环保企业开始思考第二增长曲线,而不止步于“政策驱动、资源为王”的传统观念,这一定程度上意味着行业在发生全新的转变。
第二增长曲线的概念出自英国管理大师查尔斯·汉迪《第二曲线:跨越“S型曲线”的二次增长》一书,要义是探讨企业的生命周期和持续增长。
每个企业都会经历诞生、成长、成熟、衰退的过程,这个过程表现为一个S型曲线,称为第一曲线。
对应到环保行业可以看到,过去大多数环保企业的发展都遵循S型曲线,即从前期的投入到中期的发展、接着到达巅峰后逐渐走向衰退。甚至可以结合当下显著的行业周期特征预测,未来还会有大量的环保企业走入S型曲线困境,包括头部的、成规模的企业。
而第二增长曲线则是在S型曲线中增长到达顶峰时找到新的增长路径,从而突破原增长模式的生命周期,使企业焕发新的生机。
显然,第二增长曲线的理论直击当前众多环保企业的核心痛点。当前很多环保企业的发展已经到了固有模式的极限点,业内三五年原地踏步的企业不在少数,业绩波动下滑也早已不是稀奇事。
环保企业该如何打造第二增长曲线,这是青山研究院这几年结合产业趋势重点开展的研究课题,在此过程中我们一直在跟踪有关动向并予以分析。
3月1日,全国工商联环境商会举行主题为“后疫情时代,环境产业如何打造二次增长曲线”的媒体见面会,会上多位企业家和行业专家就有关话题发表观点。
每年“两会“前,全国工商联环境商会都在北京举办环境企业家媒体见面会,同时分享环境商会提交两会的提案议案。
本文结合有关讨论,就环保企业的第二增长曲线展开进一步分析,欢迎大家留言讨论。
01
行业遭遇周期性震荡
环企普遍面临增长困境
当行业在广泛讨论第二增长曲线,说明第一增长模式已经出现状况。以近两年的行业业绩数据看,87%以上的环保企业面临业绩增长的困境。那么,环保企业到底遭遇了什么?
1、环保行业陷入低毛利陷阱
进入“十四五”以来,环保上市企业普遍出现收不增利的现象。
根据上市公司相关统计数据,相较于“十三五”时期毛利率的稳定水平,“十四五”的前面两年环保产业平均毛利率持续下滑。
环境商会会长、清新环境总裁李其林在媒体见面会上讲到,“毛利率下滑受到宏观经济形势下行以及行业同质化竞争影响,但也是行业竞争力减弱的明显标志,这里面有比较复杂的原因,但具体来讲,实际上体现了整个商业模式在收费机制上遇到挑战”。
如何克服低毛利陷阱是整个行业面对的挑战。
2、环保行业格局发生巨变
随着近几年各路豪强的进场,环保行业的竞争日益激烈,行业洗牌的趋势愈加明显。
截至目前,已有近半数央企布局环保行业,27多家省级环保集团相继成立。民营企业群体中,最近5年有近百家环保细分赛道的企业上市。
整个行业在激变中形成新的格局。
3、工程时代在走向终结
环保市场主要依赖政府付费和环保监管,但这二者的势能在上一波高速增长中已经充分释放,这是2021年以来环保企业业绩状况普遍不温不火的原因之一。
工程时代是环保行业的一个周期,这个周期下以工程驱动的商业逻辑并没有什么问题,问题在于这个周期的期限在逼近,而大量环保企业的商业模式和组织构架建立在工程业务上,釜底抽薪的危机随时可能爆发。
过去近几年环保行业的热度确实是推向了历史高点,但工程逻辑下的高速增长终究是一晌贪欢,工程时代的渐渐淡去意味着环保企业的“第一增长曲线”普遍见顶。
4、政府、银行双双紧缩
PPP模式大爆发的时候,表面上看欣欣向荣,但背后留有极大的不确定性,因为当大环境变动导致财政支付能力出现波动,企业的现金流将会遭受巨大挑战。当下一些头部的企业就处在这种艰难状态下,而头部企业的艰难又会向下游的小企业传导,进而使整个行业陷入困境。
PPP暴雷事件把一批环保民营企业打回了原型,背后深层原因是,现阶段各地方的财政收入支撑不住环保产业这么快速的增长投入。
在金融及资本方面,银行在大环境的诸多不确定因素下变得愈加谨慎、保守,环保企业想要获得银行贷款实在太难。而资本视角下,环保行业重资产模式、低利润空间、长回收期的特点,决定了这不是一个性感的标的产业。
针对当前环境,首钢基金首席经济学家、兴业银行原首席策略师乔永远表示,“国内的生长环境正在面临比较大的变化。我们明显看到,比较系统的去杠杆或者去产能的周期正在进入尾声”。
综合各方面的情况,环保企业的第一增长曲线普遍已经见顶。
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